债券市场及周期性行业跟踪:发行利率上升,国企发债占比下降

市场资金面情况:央行适度投放以缓解短期资金压力。央行逆回购投放7,100亿元,到期量为6,000亿元,MLF净投放1,120亿元,公开市场整体净投放2,220亿元。资金利率方面,银行间R007大幅上升45.85bps,收于3.53%;交易所GC007也大幅上升90.22.46bpsbps,收于4.27%。受缴准缴税等短期因素的影响,本周资金面略紧,央行适度投放货币以维持流动性基本稳定。国债方面,除10年期国债收益率小幅下行,其他国债收益率基本上行,长端利率上行幅度均在5bps以上。

一级市场发行情况:发行利率上升,总净融资继续下降。信用债一级市场发行方面,中票和公司债发行量与净融资继续回升,而其他类信用债净融资均下降;短融偿还量依然较大,导致总体净融资额较上周继续下降。信用债发行利率方面,除3年期中票AAA继续下降外,其他各券种、评级的发行利率较前期上升;新券评级分布上,AAA级占比近六成;发行主体方面,八成为国企,占比较上周明显下降,民企发债有所增多;非金融行业主要有建筑装饰、综合、公共事业、采掘、房地产和交通运输等。

二级市场成交情况:利差由升转降。信用债成交方面,除中期票据外,本周各券种日均成交量均由升转降。信用利差方面,利差整体下行,1年期和5年期各评级下降3bps,3年期AAA和AA级下降1bps,3年期AA+级上升1bps。目前各评级、期限的利差分位数均在30%以上,其中1年期和3年期AA+级超过50%。

周期性行业高频数据跟踪:上游方面,煤炭价格连续三周持平后转为小幅下降;铜价、锌价、铅价、铝价均继续上行,其中锌价上行幅度较大,达7%以上。中游方面,铁矿石国内价继续上行,而国际价小幅下行,钢材价格出现微弱下行,水泥价格则转为小幅上行。下游房地产方面,本周各类城市的供地量均较上周上升;溢价率方面,二、三线城市土地成交溢价率转为下降,一线城市土地成交溢价率转为上升,与前期走势相反,溢价率处于震荡中。

风险提示:国内外宏观经济因素导致周期性行业景气度超预期下行;信用风险事件增加,或导致市场避险情绪上升,信用利差大幅上行。