关注证券之星官方微博:

合纵科技:营收增幅较快,持续看好雅城四钴业绩和配电设备用户工程长期逻辑

2017-08-23 00:00:00 作者:龚斯闻 来源:东北证券
东北证券 更多文章>>

报告期内,公司实现营收6.31亿元,YOY+30.95%;归母净利润0.34亿元,YOY+11.66%。

(1)营业收入增速较快,但毛利率下滑,未能实现与营收同比增幅。公司拿单能力较强,在网内往外市场共同发力,积极开拓电力市场和用户工程市场,签订合同订单持续增加。除柱上开关外,各产品毛利率均有不同程度下滑,导致综合毛利率较上年同期下降4.67Pcts。

(2)2017-2018年业绩增长主要来源于湖南雅城四氧化三钴产品量价齐升、磷酸铁产品以量补价。现有钴产品产能2600吨,磷酸铁产能8000吨。推算,今年四氧化三钴出货量可能达到2640吨,磷酸铁出货量8000吨。测算,今年湖南雅城收入约11亿元,毛利约2.5亿元,净利润约1.5亿元。募投新建20000吨磷酸铁产能,按照2018年钴产品出货3000吨、铁产品13000吨推算,湖南雅城2018年净利润或将达到1.9亿元。未来计划钴系列生产线通过优化改造,增加30%产能,2019年将达到3900万吨。

(3)配网综合服务商闭环逐步完善,2019年以后配售电业务或将进入收获期。此次并购江苏鹏创,取得电力设计及施工资质,逐步完善“工程设计-工程总包-产品制造-运维服务”的配电网产业链布局。苏州鹏创四年业绩承诺6715万元。参股中能电投配网产业基金,突破配电网运营权的区域壁垒,目前已经锁定中山翠亨等工业园区配售电业务。公司配售电业务部分未来有5-6个园区有希望签协议。若中山园区2019年开始投资建设,当年将带动公司营业收入7亿元。

(4)实控人增持2.1亿元,增持均价约20.1元/股,与发行股份购买资产的发行价格、公司较低估值倍数共同铸成坚实底部。发行股份购买资产的发行价格20.28元/股。募集资金4.68亿元,控股股东承诺认购金额不低于7975万元,合纵投资承诺认购金额不低于2.4亿元。

业绩预测:2017-2019年EPS0.49、1.00、1.36元/股,对应当前股价PE41.03、19.98、14.71倍,维持“买入”评级。





相关附件

热点推荐

郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。