厚普股份:宏达发力支撑业绩,关注船用LNG业务布局

事件。

2017年8月21日晚间,厚普股份披露2017年半年度报告,2017年上半年公司实现营业收入4.62亿元,同比增长0.58%;实现归母净利润6187万元,同比增长4.40%;基本每股收益为0.17元,同比增长4.05%。

宏达业务逐步发力,助力公司全产业链战略发展。

厚普股份于2016年1月13日收购宏达公司85.28%的股份,并于2016年12月实现全资控股。宏达公司拥有天然气、光伏、电力三大行业十余项工程设计、勘查、咨询及总承包资质,并表后签下多个重大合同,给公司带来可观利润。宏达公司与云南中城、盘锦俊谊、云南藏燃的现有合同总价达3.5亿,预计可给公司2017年全年带来收入约3.08亿元。2017年上半年宏达实现收入1.86亿元,占总收入的40%;实现净利润1712万,占公司归母净利润的27.6%。上半年天然气加气站设备业务业绩承压,宏达业务有效支撑公司整体业绩,助力公司业务转型及全产业链战略发展。

天然气发展“十三五”规划指出:要将整体布局和区域协调相结合,加强统筹规划,加快天然气主干管网建设,推进和优化支线等区域管道建设。宏达公司主营天然气行业工程设计及总承包符合政策趋势,且伴随着公司业务能力的增强及市场的开阔,未来承接项目带来的收入也值得期待。

船用LNG 技术行业领先,静待产能释放催化收益。

公司是国内最早进入船用LNG 领域的企业,凭借技术累积构建了船舶设计、船用LNG 成套设备、船用LNG 加气站成套设备、船用LNG 工程安装一体化船舶产业链。公司的LNG 燃料船供气系统获得全国首个中国船级社型式认可证书,船用LNG 技术处于行业领先地位。

在天然气发展“十三五”规划中,国家鼓励在内河、湖泊和沿海发展以天然气(LNG)为燃料的运输船舶。公司天然气燃料动力船DCS 气体控制系统和内河LNG 燃料动力船舶供气橇已完成样机,船舶燃料(LNG)控制系统已开始小规模生产。在政策向好背景下,公司船用LNG 项目逐渐投产,有望成为公司新的利润增长点。

加气站设备业务仍承压,未来有望受益天然气行业回暖。

受2016年油价下跌后续影响,公司的天然气加气站设备业绩继续承压,收入同比下滑61%。天然气十三五规划中,国家预计到2020年,配套建设加气站超过1.2万座,相比于2015年的6500座,复合增长率为13.05%。至2017年5月,本年度我国天然气汽车累计产量达到7.5万辆,同比增长60.05%,天然气汽车产销存在一定时间差,后续销售有望回暖。天然气发 展政策支持叠加天然气汽车销售逐步回暖,公司该项业务增速有望回升。

盈利预测与投资评级。

我们维持对厚普股份的盈利预测,预计2017-2019年,公司营业收入分别为16.69亿元、19.03亿元、21.71亿元,EPS 分别为0.52元、0.64元、0.79元,最新收盘价对应PE 分别为28倍、23倍、19倍,维持“增持”评级。

风险提示。

宏达业务增长不达预期,加气站设备业务回暖不达预期。