策略卓越推:弱化大小盘风格,重视业绩导向

上周市场维持调整态势,创业板指数达到今年至今最大的单周涨幅。主要指数全线上涨,除创业板指外,创业300、创业板综、中小板指也有很好的表现,上证50、中证100、上证红利上涨幅度稍逊一筹。从行业表现来看,申万28个行业全部上涨,其中,计算机领涨,通信、电子涨幅突出,钢铁、家用电器、有色金属涨幅相对有限。概念板块方面,板块继续轮转,领涨板块改为小程序、去IOE、区块链,然而鸡、稀土永磁成为上周唯一有下跌表现的概念板块。央行上周通过公开市场操作,在连续两周资金净回笼之后,实现本月首次资金净投放1,100亿,其中,逆回购操作7,100亿,逆回购到期6,000亿,本周公开市场将有逆回购到期7,500亿。从市场利率走势上看,10年期国债收益率小幅下调,但依旧维持高位,隔夜Shibor利率有所回升。自7月份以来,隔夜Shibor和七天Shibor利率温和抬升,经济和金融去杠杆进程仍然继续。上周末,中国联通正式发布混改方案。除通过老股转让和股权激励募集资金之外,拟通过向BATJ在内的战略股东非公开发行不超过90.37亿股股份,募集资金约617.25亿元,用于优化4G网络、建设5G网络以及实现创新业务规模突破。发改委近期审批通过最新一批8家央企混改试点企业,中粮集团旗下的中粮资本投资有限公司、中国黄金集团旗下的中国黄金珠宝有限公司,均位列其中。中国联通打响了中国大型国企集团整体混改的第一枪,将有助于提升市场对于国企改革的风险偏好。国务院与于上周印发《关于促进外资增长若干措施的通知》,其中指出,鼓励外资参与国内企业优化重组,鼓励外资参与国有企业混合所有制改革。虽然七月份经济数据多数回到1-5月份中枢水平,但市场仍然存在经济向上的预期,市场在经济争议中不断前行,我们认为在经济复苏的争论之下,更应重视证明条件。我们注意到,虽然投资者经常将中小板和创业板都归为成长股,但二者的分化已经十分明显,截止8月18日,2017年创业板指数下跌了7.15%,而中小板指数上涨了10.68%,虽然不及上证50指数14.27%的涨幅,但仍然高于上证综指和深证成指。我们认为,随着市场估值结构性变化,前期估值过高的小盘股已经明显回落,市场未来有望弱化大小盘风格,而转向业绩导向。

行业配置:上市公司半年度业绩集中披露期临近,对市场预期的验证,将成为影响个股走势的关键因素,我们认为此时应该选择业绩更加稳定的行业和个股。此外经过市场的持续结构化估值调整,大小盘估值差异已经缩小,我们认为应该更加关注业绩,弱化大小盘风格因素。本期配置建议为:有色金属、大消费、环保、医药生物、电气设备。

市场风险:监管政策力度超预期;货币政策过快收紧;改革推进力度放缓。