食品饮料行业:中炬高新三季度继续乐观,山西汾酒目标提前“百亿”

本周板块综述:本周(08/13-08/18)上证综指上涨1.88%,深证成指上涨3.14%,食品饮料板块上涨1.07%,在申万28个子行业中排名第24位。子行业中,调味发酵品业绩超预期,上涨4.97%。

核心组合表现:本周我们的核心组合上涨0.52%,跑输上证综指(1.88%)和食品饮料指数(1.07%),具体标的表现:贵州茅台(1.15%)、泸州老窖(-0.87%)、五粮液(-0.34%)、山西汾酒(-5.13%)、沱牌舍得(0.06%)、水井坊(-1.03%)、伊利股份(2.68%)、中炬高新(7.81%)、恒顺醋业(4.54%)安琪酵母(0.17%)、涪陵榨菜(-1.23%)。

食品饮料中报行情行情仍将延续,调味品中报优异,三季度继续乐观。本周调味品板块在海天中报超预期带动下上涨较快,中炬高新2季度销售从低预期起步,整体好于预期,7月份销售增速较1-6月提升明显,3季度继续乐观,一方面是需求和消费升级逻辑,另一方面是提价后渠道库存低位;下周重要板块及标的中报披露相对集中,预判代表性企业业绩能够积极兑现,有望继续增强市场信心。我们认为,由于食品股业绩持续两个季度兑现(调味品,乳制品为代表),市场对食品饮料关注度从高度集中于白酒走向扩散,主要还是优势板块。

白酒方面:短期心理承压,中期看趋势仍然无忧。整体看好白酒高端和次高端机会,独家前瞻次高端2018开门红,建议积极乐观。近期政府机关、国企和事业单位“自查和整改公款消费高端白酒”引发市场担忧,从经销商和各方调研反馈来看,担忧无需过度。我们仍积极看好本轮白酒景气,在茅台供需紧张关系发生逆转前(2017-2019年预计不会发生逆转),整体看好高端和次高端白酒投资机会。我们预判次高端2018开门红:由于2018年春节较2017年晚16天,白酒旺季将明显拉长,主要公司旺季表现值得期待。1季度预判重大开门红,1)水井坊;2)沱牌舍得。

山西汾酒,三季度乐观,集团目标提前达成酒业“百亿”。山西汾酒是我们今年以来持续重点推荐标的,中报净利润增速预计在60%,收入增速居白酒行业前列。汾酒本轮全国化值得乐观,且我们判断公司业绩释放意愿强于市场预期。草根渠道调研显示,1-7月销售增速好于1-6月,3季度仍然乐观。7月29日公司高管在和经销商座谈时提到争取提前一年完成国资委目标,提前一年完成公司十三五目标,最近集团干部大会上,集团董事长再提“三步并作两步走,三年任务两年完”,意味着集团有信心提前完成酒业百亿目标,而股份公司目标分解,增速将大幅高于市场预期。

食品方面:海天味业收入增长超预期,揭示调味品行业本轮坚实提价行情;关注中炬高新中报,为下半年收入增速确定基线。啤酒方面关注重庆啤酒中报表现,行业需求高端化带来企业成长机会,重庆啤酒兼具内部升级和区域扩张逻辑,坚定看好中报表现和后续增长潜力。

奶粉注册制名单陆续发布,对国内龙头构成直接利好;乳品行业底部探明而需求向好,龙头伊利股份趋势投资价值突出。另外,猪价下行趋势基本确立,龙头双汇2季度业绩降幅收窄,主体业务盈利能力已现明显回升,预判后续业绩将逐季改善,2018年更加乐观。

建议核心组合:白酒(茅五泸+汾酒沱牌水井坊)+涪陵榨菜+中炬高新+安琪酵母+伊利股份+恒顺醋业。

风险提示:业绩波动,预期过高,市场情绪变化。