长期看好户外行业在政策利好及居民消费意识提升下的发展空间,短期预计公司业绩提振有限,但随着公司去库存逐步完成、产品变革逐步显效,以及临近冬奥会叠加户外用品行业逐步走出调整恢复增长,预计公司户外用品板块业绩逐步恢复;旅行用品板块将贡献流量入口及收入流水,体育板块投资继续推进。考虑到公司高新技术企业资格17年到期,18年开始暂按25%企业所得税率估计。调整17~19年EPS为0.20/0.21/0.24元,对应17年PE37倍, 短期估值仍较高,“增持”评级。