利亚德:夜游经济+智能显示全面提速,业绩持续高增长

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公司发布2017年半年报,报告期内公司实现营业收入25.12亿元,同比增长45.09%;实现归属上市公司股东净利润3.71亿元,同比增长102.04%,业绩保持高速增长。

幸福城市开疆扩土,夜游经济遍地开花。自2016年公司开展幸福城市建设以来,运作模式日渐成熟,新增项目不断。根据公司公告目前已有14个幸福城市项目持续推进,未来发展日渐清晰。伴随幸福城市持续推进,公司夜游经济板块高速成长。根据公告,截至2017年8月18日,公司夜游经济板块本年度新增订单及已中标订单合计17.6亿元,较上年同期增长330%,业务进入快速发展期。报告期内公司夜游经济业务板块实现营收6.52亿元,较上年同期增长104.77%,毛利率达到43.95%,较去年同期提升6.62个百分点。我们认为公司战略方向明确,抢先布局城市照明并有效整合国内全行业优质资源,在技术、资质、渠道方面具有明显优势。随着国内城市亮化行业快速发展,公司夜游经济相关业务将持续保持高速成长。

智能显示龙头稳固,小间距电视保持高增速。根据公司公告,上半年公司小间距电视、LED显示屏和LCD大屏拼墙营收占比分别为48.28%、10.27%和41.44%。其中,公司小间距LED显示业务保持高速增长,截至8月18日公司小间距电视新签订单15.5亿元,较去年同期增长41%。上半年确认收入7.84亿元,同比增长62.58%。我们认为公司LED显示领域具有技术、渠道以及服务多重领先优势,行业龙头地位稳固,在小间距LED市场持续景气驱动下,公司相关业务将保持高增速成长。

订单大幅增长,经营性现金流明显改善。根据公司半年报,截至2017年8月18日,本年度新增订单近55亿元,同比增长65%,接近去年全年订单数58亿;报告期内经营性现金流净值为7,294.79万元,比去年同期增长158.40%,改善明显。我们认为,经营性现金流明显改善有助于进一步增强市场对于公司的信心,将投资关注点聚焦于公司夜游经济、文化旅游以及智能显示等主营业务的高速成长主逻辑,打消不必要疑虑。

投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司年2017-2019年净利润分别为11.80、17.26、23.03亿元,净利润增速分别为76.5%、46.2%、33.4%,成长性突出;考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位,给予2017年32倍PE,6个月目标价为23.04元。

风险提示:宏观经济不景气,新业务推进不达预期。