美股光通信系列观察之三:DCIi与DCI双重驱动100G光模块销售快速增长

事件:近日,美国AAOI、OCLR、ACIA等公司陆续公布最新季报业绩。AAOI业绩亮眼、OCLR增长依旧、ACIA有望重回成长。

100G产品业绩增长提速:各家100G光模块业绩增长明显,40G市场逐步向100G迁移。据AAOI披露,最迟于2017年Q3季末、Q4季初,100G产品销售额将超过40G产品。据OCLR披露,公司将在2017年6月30日之后陆续停止使用40G生产线。目前,美国数据中心和城域网正向100G演进,拉动ACO光模块和QSFP28光模块市场放量。据Ovum预测,数据中心高速光模块市场中,2017年100G多模及单模光模块的销售数量将超过40G。

DCI与IDC双重驱动逻辑不变:AAOI、OCLR、ACIA均认为DCI或IDC为驱动业绩增长的核心力量。AAOI数据中心销售再创新高,实现了持续九季度的数据中心收入增长;OCLR本季业绩稳中有升,预计2018财年仍将受益于数据中心及城域网对100G光模块的强烈需求;ACIA尽管本季业绩因质量问题有所下滑,但仍看好数据中心互联、城域网及中国市场的成长。

互联网厂商或为光模块最大需求方:据LightCounting预测,2017年起数据中心100G光模块销售将超过运营商市场,互联网厂商超越运营商成为100G光模块最大需求方。从AAOI、OCLR以及ACIA业绩展望看,DCI与IDC市场收入提升、重要性凸显,其背后正是互联网厂商对该领域的投资加大所驱动。

投资建议:中际装备(收购苏州旭创)是美国数据中心光模块市场的重要供应商,有望继续分享2017~2019年美国数据中心光通信市场增长红利。并且,随着互联网流量每年翻番增长,以及物联网深入普及,100G光模块需求将进一步打开。我们认为,中际装备在高速光模块领域处于领先地位、且核心竞争优势明显,未来全球高端光模块市场格局有望被“中国崛起”所改写。维持“买入-A”评级。

风险提示:高速率光模块发展不及预期、数据中心及数据中心互联发展不及预期、市场竞争加剧。