家用电器行业周报:铝价大幅上涨,重点关注成本转嫁能力强的行业龙头

板块表现:上周(8 月7日-8 月13日)沪深300 指数下跌1.62%,同期家用电器(申万)行业指数上升了0.07%,跑赢指数1.69个百分点。

行业数据:产业在线:2017H1厨电线上规模同比增长达50%。2017年上半年,厨电线上市场热度再度升高。线上市场增速远高于线下市场,处在高速发展阶段。2017年上半年,厨电线上市场零售额达到136亿元,同比增长50.4%。从细分领域看,油烟机、燃气灶、热水器的规模在厨电整体市场中占比接近八成。2017年上半年,油烟机线上市场的价格段向中端产品聚集。1000~2999元的价格段成为市场份额最高的段位,市场占比超过75%。其中,2000~2999元价格段产品市场份额占比高达46.66%,而且销售额增幅也最高,达到170.6%。其次是1000~1999元的产品,市场占比28.7%。4000~5000价格段的产品市占比虽然不到5%,但是增幅接近150%,发展潜力很大。

投资建议:大部分公司半年报业绩预喜,家电行业基本面向好。但近期受汇率上涨带来的汇兑损益负贡献以及铜铝价格快速反弹影响,板块业绩展望边际承压,使行业指数有所回落。我们认为造成业绩预期波动的汇兑和原料价格波动都是短期干扰因子,不会改变家电白马龙头的长期成长逻辑,继续建议增持家电板块。

个股方面重点推荐格力电器,原因如下:空调保有量在三四线及农村市场成长空间大,一季度三四线地产火热将对下半年需求提升带来利好。此外,空调传统出货旺季到来,天气炎热等因素或将进一步拉动需求端增长。一季度公司已完成产品提价,二季度大宗原材料价格呈现高位回调趋势,且外汇损益对公司相对影响不大。我们预计公司二季度利润率将有大幅提升。此外,公司与银隆不超过200亿元的关联交易从二季度开始将对收入及利润端带来明显贡献。

风险提示:大盘系统风险;地产调控导致家电需求下降;原材料价格大幅波动等。