方正电机:中报符合预期,新能源电机下半年有望爆发

公司发布2017年中报,上半年共实现营业收入5.4亿元,同比增长15.7%;归属于上市公司股东的净利润0.6亿元,同比增长15.9%;每股收益0.13元,符合我们预期。上半年收入及利润快速增长,主要受益于上海海能、汽车座椅电机等业务快速增长。在节能减排等因素推动下,柴油机排放逐步升级,天然气汽车大幅回暖,公司天然气及柴油机电控等业务有望持续高速增长。新能源汽车销量上半年逐步回暖,下半年历来是销售旺季。公司新能源汽车电机产品覆盖面广,配套车型众多,销量爆发有望推动公司业绩高速增长。我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.39元、0.52元和0.68元,给予2018年35倍市盈率,合理目标价18.20元,维持买入评级。

中报业绩符合预期,汽车电子是主要增长点。上半年收入和利润均快速增长,主要受益于上海海能、汽车座椅电机等业务快速增长。在节能减排等因素推动下,柴油机排放逐步升级,天然气汽车大幅回暖,公司天然气及柴油机电控等汽车电子业务有望持续高速增长。

新能源汽车销量持续回暖,潜在爆款车型有望推动公司业绩爆发。新能源汽车销量上半年逐步回暖,下半年历来是销售旺季,销量有望爆发。

公司新能源汽车电机产品覆盖低速车、物流车、乘用车和大巴车等全系列电动汽车,已经进入五菱、吉利、众泰、东风、玉柴、宇通、御捷等配套体系,有望全面受益。公司已完成吉利帝豪EV的整车公告,以及宝骏E100等车型的量产准备,潜在爆款车型有望带来业绩快速增长。此外公司已开展新能源汽车用轻量化高功率密度(扁线电机)项目等新产品的研发,目前进展顺利,新品未来量产有望推动公司业绩爆发。

我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.39元、0.52元和0.68元,考虑到公司在新能源汽车电机等领域的良好前景,给予2018年35倍市盈率,合理目标价18.20元,维持买入评级。