龙马环卫事件点评:定增过会,环卫龙头再起航

订单斩获不断,环卫服务业务进入收获期。

公司中标厦门市厦岗、开元片区道路、社区保洁服务项目,主要内容是负责厦岗和开园片区城区道路清扫(洗)保洁、社区及果皮箱保洁等,合同总金额为1.08 亿元,期限为3 年,年化合同金额3611.6万元。公司制定了“环卫装备制造+环卫服务产业”协同发展的战略,依托装备行业龙头地位,向下游环卫服务行业拓展。凭借品牌优势,公司环卫服务业务订单斩获不断,已经先后获取了海南、辽宁、福建等省的环卫服务订单,截止目前,公司在手环卫服务项目年化合同金额为6.47 亿元,合同总金额为61.01 亿元。是公司2016 年环卫服务营收(2.92 亿)的2.22 倍,充足的在手订单为公司未来的业绩高增长提供保障。

环卫装备稳定增长,龙头地位不断稳固。

公司是环卫装备领域的佼佼者,装备行业市占率从2015 年的6.83%上升至2016 年的7.84%,其中环卫创新产品和中高端产品市占率高达13.27%,行业龙头地位显著。且近几年来公司环卫设备业务增势稳定,2014-2016 年复合增长率达到27.07%,2017 年上半年环卫装备实现营收11.31 亿元,同比增长26.03%,占主营业务收入78.65%,增长稳定。随着我国城市化清扫率的提高以及环卫产业机械化率的提升,未来环卫装备行业发展空间巨大,公司作为环卫设备龙头,有望充分受益行业快速发展。

定增过会,环卫龙头再起航。

公司2016 年9 月公布非公开发行方案:拟非公开发行股票不超过3000 万股,募集金额不超过7.3 亿元,目前定增已经过会。主要用于1)环卫设备综合配置服务项目;2)环卫服务研究及培训基地项目;3)营销网络建设项目;4)补充流动资金。其中,通过募投项目“环卫设备综合配置服务项目”的实施,组建一定规模的环卫装备池,可快速响应客户需求,形成特有装备高效配置优势。且公司拟建设环卫服务研究及培训基地,为地方环卫服务运营公司或项目承包单位提供全周期环卫项目服务,并在充分研究现有成果,巩固竞争优势的同时,加强人才储备,为公司后续发展提供人才支持,营销网络的建立能够提高公司的影响力,而流动资金的补充,则进一步优化了公司财务成本,增强公司抗风险能力及持续盈利能力。定增资金到位后,能够提升公司的经营能力和业务竞争力,环卫龙头将再次起航。

盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“增持”评级。我们看好公司“装备+服务”的战略模式以及环卫行业未来的发展前景。基于谨慎性原则,暂不考虑非公开发行股票对公司业绩及股本的影响,预计公司2017-2019 EPS 分别为1.05、1.39、1.80 元,对应当前股价PE 为30、22、17 倍,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:环卫装备竞争加剧的风险、环卫服务项目推进缓慢的风险、定增不能顺利完成的风险、宏观经济下行风险。