中兴通讯:移动5G进展并不慢,中兴将是边际受益最大的设备商

事项:

在中国移动中期业绩记者会上,中国移动董事长尚冰表示,目前5G的产业与商业模式尚未成熟,明年下半年5G国际标准才会正式公布。因此,中国移动目前仅进行5G相关的试验工作。部分人解读:这是运营商产业链特别是相关设备商的利空。我们认为并非如此,上述观点有断章取义之嫌,具体观点和论据见如下正文。

评论:

移动本次发言观点只是阐述既定事实和5G发展规律,且和之前市场中性预期一致,不宜过分解读。

本次中移动发布会上关于5G的投资考虑和观点主要有两句话引发市场关注:

1、中国移动在5G方面的投资需要视产业的发展趋势,以及技术和商业模式的成熟度才能决定;

2、中国移动在今明两年主要是进行5G外场实验,在2019年进行规模试商用,但2020年才能正式商用。他指出,作为任何企业的经营者,都需要考虑投资回报率的问题,中国移动不会盲目地进行5G投资。

所以,上述说法并没有和之前市场预期有任何区别,并且也给5G提前建设的可能性留出一定空间,强调视届时产业发展情况以及技术情况决定投资。另外,“不盲目投资”本是比较官方的说法,说明更加利好为数不多已相对集中的的设备商。

看好公司业务布局和长期研发投入价值转化,维持“买入”评级。

公司业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。考虑到公司手机业务有望扭正,公司积极开展国际业务、研发到位,进行全产业链布局,未来业绩有望继续增长,估值有望得到修复。预计公司2017-2019年的EPS为1.07/1.27/1.47元(处于谨慎性原则,不考虑投资收益),对应20/17/15倍PE,维持“买入”评级。