利率债周报:海外风险上升,人民币汇率暴涨,关注外汇占款流入

利率债发行放量,资金利率上行,央行公开市场提前净投放。本周四,央行净投放300亿,为7月28日来首次净投放。主要原因在于本周利率债发行量放大,市场流动性略紧,资金利率有所上行,因此,在连续多日零投放与净回笼后,央行周四进行本月首次资金净投放。从央行的操作可以看出,央行对资金面的呵护态度较为明显,依然延续货币政策不紧不松的状态,我们仍然坚持央行对DR007的锚定区间为2.7%~3.0%。

海外风险上升,人民币汇率暴涨,外汇占款或转为大额净流入。本周人民币汇率显著升值,中间价升值490点至6.66,为2016年10月以来首次收复6.70的关口。近期人民币汇率再度暴涨的原因主要有三点:

1、美国政治风险发酵,加息可能延后,美元指数再次下跌;2、欧洲经济数据不及预期,退出QE 前景不明朗;3、中国经济相对强势和平稳。逆周期调控因子引入后人民币汇率对美元指数下跌的灵敏度明显提高。近期人民币汇率的快速上涨可能是前期补涨需求的集中性释放。

在中国经济保持平稳、欧美经济边际走弱、美国政治风险上升的背景下,逆周期调控因子仍将发挥作用,人民币仍有补涨空间。企业结售汇行为或在今年下半年发生转向,外汇占款出现大额净流入,利好债市流动性。

本周一二级市场回顾:本周R、DR 利率短端上行,长端下行。隔夜R利率上行9.63BP,7天R 利率上行3.02BP,14天R 利率下行2.72BP。

本周一级市场发行64只利率债,实际发行总额3,518.72亿元,净融资额2748.72亿元,较上周增加2,233.02亿元,二级市场利率债收益率总体上升,10年期国债收益率和1年期国开债收益率有所下跌。国债期货价格5年期小幅下跌,10年期小幅上涨,交易量上升。

本周宏观经济跟踪:本周30个大中城市商品房共成交315.11万平方米,较上周减少13.00万平方米;7月中下旬车市有所回暖;本周主要钢材价格依然延续上涨势头,螺纹钢上涨193元/吨至4231元/吨,Myspic综合钢价指数有所上涨;动力煤价格上涨,焦煤价格转升,6大发电集团日均耗煤量持续上涨;有色金属各品种价格大部分上涨,锌价上涨1.64%,铅价上涨2.65%,铜价上涨0.67%,铝价下跌0.10%。

本周通胀观察:蔬菜价格总体上涨,农业部菜篮子批发价格指数小幅上行1.23%,前海蔬菜批发价格指数上行0.29%,山东蔬菜价格批发指数继续下跌。生猪和猪肉价格同时上涨。RJ/CRB 商品价格指数下降0.60%,南华工业品价格指数上涨1.23%,原油价格有所回落,布油和WTI 原油价格分别下跌0.61%和1.53%。