天沃科技:中报业绩符合预期,工程总包龙头业绩有望腾飞

事件:公司于昨日发布中报,2017年上半年实现营收69.78亿元,同比增长1166%%,实现归母净利润9059万元,同比增长480.68%;其中二季度实现归母净利润5828万元,预计1-9月份净利润为2-2.5亿元,上年同期亏损5580万元。

工程总包上半年势头强劲,中机电力带动业绩增长:报告期内,中机电力实现营业收入578,136.51万元,比上年同期上升153.92%;实现净利润24,728.42万元,比上年同期上升54.97%。中机电力是工程总包龙头,与公司原有业务协同效用逐渐显现,上半年在以光伏为代表的新能源领域表现强劲,全年承诺利润3.8亿元,上半年已完成65%,全年预计将超过承诺利润。同时中机电力积极向输配网工程建设、光热发电新技术、一带一路海外市场寻求新的发展机会。在输配电领域机电力投资7,300万元,持有广西能美好51%股权,助力公司拓展西南地区输配电市场。

目前订单超过183亿,大额订单为未来业绩提供保障:截止6月30日在手订单仍有183亿元,其中中机电力161亿元,压力容器19亿元,海工、军工、新材料3.2亿元。报告期内公司获得多个大额订单,包括金额为50亿元江苏德龙镍业印尼二期项目12×135MW自备电厂新建工程EPC总承包项目。大额订单将为未来业绩提供保障。

资产整合进一步推进,资源利用效率有望进一步提升:公司经过系列整合,形成了清洁能源、高端装备、新材料和海工军工四大业务板块。

报告期内,资产整合持续推进,公司处置亏损资产上海新煤院,为上市公司减轻负担,同时将装备板块业务整合进张化机,实现集团化管理,板块化经营,将进一步提升公司资源利用效率。

投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为4亿元、5.5亿元和6.6亿元,EPS为0.54元、0.75元、0.9元,市盈率分别为:17倍、12倍、10倍。给予“买入”评级。

风险提示:新增订单不及预期,应收账款回收不及预期。