钢铁行业周报:原料价格快速上涨,螺纹钢毛利下滑,钢价将继续震荡

上周钢铁板块前高后低震荡下行,整周跌幅全市场第一。上周(2017.08.07-2017.08.11)沪深两市共计5个交易日,申万钢铁行业震荡下行,整周下跌5.37%,环比下跌15.66个百分点,跑输沪深300指数3.75个百分点。年初至上周最后一个交易日,申万钢铁行业指数累计上涨20.04%,累计跑赢市场9.85个百分点。钢铁个股表现较为弱势:A股标的中仅3只股价上涨,25只下跌,5只整周持续停牌。涨幅榜中,柳钢股份涨幅最高,整周涨幅为14.31%;跌幅榜中,本钢板材跌15.11%。

上周螺纹钢现货价格与期货价格出现背离。现货价格方面,上周钢材价格指数继续上升,上周主要城市代表品种价格继续上涨。期货价格方面,上周螺纹钢主力合约收盘价环比出现小幅下降,而热卷主力合约收盘价环比则继续小幅上升。螺纹钢现货与期货基差再次出现扩大趋势。

供给环比重回扩张,库存继续小幅下降。供给方面,高炉开工率环比上升,高炉检修容积下降,供给端重回扩张通道。社会库存方面,钢材社会库存整体下降,但螺纹钢库存环比由降转升;唐山钢坯库存环比下降。企业库存方面,7月中旬企业库存旬环比微幅下降,139家建筑钢厂螺纹钢由升转降。

主要原料成本整体继续抬升。铁矿石上周价格继续攀升,同时港口库存持续下降,但仍处于较高水平。焦炭价格环比上升,但后期或将受政策限制,价格上涨有限。普碳废钢价格整体保持平稳,部分地区出现小幅上升,铁矿石海运费持续上涨。由于钢价仍维持涨势,短期铁矿石价格或继续跟随上涨,但在供需基本面和港口高库存压力下,难以持续大涨。钢企整体成本中枢或继续上移。

钢厂盈利面持平,螺纹钢毛利下降。上周全国及河北钢厂盈利面环比持平。从代表品种毛利测算来看,上周螺纹钢吨钢毛利环比继续下降,热轧卷板吨钢毛利环比小幅上升,但均维持在较高水平。主要原燃料价格维持稳中有升,钢企成本端或逐步抬升,后期钢企盈利水平或有所回调。

投资建议:上周后期钢铁板块大幅调整,但行业基本面没有变化,现货价格温和上涨,钢企业绩持续向好。我们依然坚定看好钢铁行业供给侧结构性改革这条主线。建议重点关注国企改革龙头宝钢股份、鞍钢股份;混合所有制改革概念股抚顺特钢以及地方国改力度较大的太钢不锈等。

风险提示:政策执行力度不及预期;利率持续上行。