经济透视:中国7月份通胀保持温和态势

中国7月份CPI涨幅由6月份的1.5%1略微放缓至1.4%,亦稍低于市场所预期的1.5%水平。整体食品价格继6月份下跌1.2%后,7月份再下跌1.1%,而同期非食品价格则由6月份2.2%的涨幅略微下跌至2.0%。食品分项来看,7月份猪肉及蛋类的价格分别下跌15.5%及4.9%,而当月鲜菜与鲜果的价格则分别上升9.1%及1.7%。按月来看,7月份CPI按月上涨0.1%,而6月份则下跌0.2%。今年首7个月消费物价水平较去年同期上涨1.4%。

7月份PPI涨幅与6月份相同,按年上升5.5%,略低于市场预期的5.6%水平。按月来看,7月份PPI按月上涨0.2%,而6月份下跌0.2%,与7月份官方制造业PMI中价格分项指数的回升相一致。值得注意的是,7月份采掘工业、原材料工业及加工工业的价格分别上涨15.8%、9.3%及4.8%,而6月份上述工业分别上涨18.3%,10.0%及5.4%。

展望未来数月,CPI通胀或在食品价格上涨及去年较低基数效应下有所回升。尽管PPI通胀在今年首7个月由于去产能的持续推进以及大宗商品及原材料价格回升保持高位,但有见于低基数效应逐步减退,我们预计未来数月PPI通胀或放缓。我们预期2017年全年CPI与PPI分别达至1.5%与5.5%水平。

7月份通胀数据显示通胀压力仍较温和,通胀料不会为政策制定带来困扰。我们预期人民银行将继续维持中性的货币政策以降低整体经济的负债率水平及预防金融风险。此外,有见于稳定的经济增长势头以及外汇占款减少放缓,我们预期2017年基准利率和RRR或维持不变。