长信科技:全面屏“长”风破浪,汽车电子“信”必达

全面屏时代即将开启,德普特卡位关键核心技术。长信子公司德普特的中小尺寸一体化触控显示不仅是华为、OPPO、ViVO高端机型的主力供应商,而且是目前国内模组行业唯一能够批量出货全面屏的厂家,公司与全球领先的JDI深度合作,目前公司全面屏产能2.5KK,九月底可达到4KK,年底可达到8KK,随着国内外主流厂商的全面屏机型在下半年全面铺开,模组的单价和毛利都将持续提升,公司凭借产能和技术优势,未来将充分享受全面屏红利。

率先进入T客户供应链,撬动以车载中控屏为支点的汽车电子业务迅猛发展。

汽车智能化浪潮势不可挡,中控大屏将成为人车交互的最大入口。长信科技多年来布局车载工控领域,具备强大的技术先发优势,并成功切入T客户和多家外资及国产车厂供应链。为进一步提高在车载、工控、医疗仪器等领域的市占率,长信拟收购的香港常明不仅在E3胶水有垄断资源,并且是T客户两款车型仪表盘模组的独家供应商,随着T客户的新品放量和国内车厂中控大屏渗透率加快,未来三年中大尺寸一体化业务将会迎来新一轮爆发增长。

减薄业务成功打入A客户重要产品,潜力巨大。TFT减薄业务技术领先,成功进入A客户平板电脑和笔记本减薄供应链,随着扩产计划顺利实施,目前减薄产能居于行业前列,同时受益于A客户和国产高端客户订单的转移,需求迅速放量,业绩弹性值得期待。另外公司传统ITO导电玻璃业务行业龙头地位显著,触控Sensor业务逐步转向车载、工控等高端需求,订单稳定且能维持高毛利。

布局车联网大数据和新能源,提供整套解决方案。公司参股智行畅联,提供车载中控屏和仪表盘解决方案;成立长信智控,建设车载监控云平台、布局大数据业务;参股景宏电子垂直整合汽车电子产业链。参股比克动力,发挥在渠道、技术、运营等方面的协同效应,最终形成触控显示+汽车电子双核心增长引擎。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.4亿、9.6亿、13.0亿元,对应EPS为0.56元、0.83元、1.13元。参考同行业公司的估值和公司近三年的增长预期,给予公司18年30倍估值,对应目标价25.0元,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格或上涨、智能手机需求增速或不及预期、新能源汽车销量或不及预期、车联网发展或不及预期。