化工行业:环保趋严,关注龙头盈利修复

行业最新观点。

环保部近日通报,要将从严治理“散乱污”企业作为强化督查的重点内容之一,对无法升级改造达标排放的企业,2017年9月底前一律关闭。此外环保部将执行非常严格的销账制度,以“散乱污”企业整治为例,对要关停的企业必须实现“两断三清”,即断水、断电、清原料、清设备、清场地。在目前化工品需求相对稳定背景下,供给端受环保核查等因素将造成供给短期的受损,叠加市场情况、贸易商甚至期货等因素,触发价格剧烈波动,以丁辛醇为例,受环保影响部分企业共计受损下,辛醇价格快速从月初的7800元/吨以下快速上涨至10000元/吨,而高价维持不足1周,价格逐步下滑至9000元/吨以下。价格的剧烈波动难以为周期品企业的盈利带来传统意义上的高弹性,更多表现为优势企业中枢盈利的修复。新产能方面,6月份化学原料与化学制品制造业固定资产投资完成额增速-0.30%,自16年初开始一直为负增长,显示化工行业整体新增的产能较少,企业投资意愿较低。在该进程中,优势企业因其在成本端的优势以及前期环保投入力度大,盈利能力改善明显,建议关注细分领域龙头企业。草甘膦近期价格上升,我们认为有小幅的持续性,可适当关注兴发集团,其他的一些优质农药标的则更值得关注,小企业的环保处理升高对龙头企业利好更为明显。

近期关注的此外,我们更关注未来两大史诗级别的周期机会,包括市场去杠杆造成行业主动退出带来的产能真正富集机会,终端下游精细化工及专用化学品毛利率接轨提升+10%的可持续发展机会。

石化行业下半年主要的投资机会则来自于油气价格回暖及优质民营企业进军炼化行业,建议关注中国石油(601857.SH,0857.HK)和恒力股份(600346.SH)。中国石油是中国最大的石油和天然气生产厂商,资源拥有量全球排名第五,A股单位市值油气储量最大标的,估值长期与国际油气公司接轨。随着后期油价回升、气价上浮带动业绩改善,油气改革将继续推进也将给公司带来红利。而随着油气进出口的体制的完善、深化下游竞争以及环保要求的不断趋严将催生一批具有规模优势、工艺优势的炼油企业,炼油行业格局得到大幅优化,恒力股份拟注入炼化公司并建设2000万吨/年炼化一体化项目,为民营炼化标杆,炼油装置工艺世界领先,复杂程度国际先进,配套原油、成品油码头管道,民营炼厂效率为先,预计投产后将极强的竞争优势,且对现有涤纶产业链也进行了很好的补充,PX-PTA-涤纶全产业链布局完成,近期公司220万吨PTA装置故障检修,预计8月中旬复工。