2017年7月制造业PMI点评:供需扩张步伐放缓

7月供需持续扩张,但增速放缓。7月生产、新订单、新出口订单均出现放缓:生产指数较6月回落0.9%至53.5%,新订单与新出口订单分别回落0.3和1.1个百分点至52.8%和50.9%。生产指数虽然出现回落,但依然处于相对较高水平;新订单的回落幅度并不大,而新出口订单的回落与海外7月的放缓比较一致。

大型企业制造业PMI依然好于中小企业。7月大、中、小型企业制造业PMI分别为52.9%、49.6%和48.9%,大型企业7月制造业PMI较6月上升了0.2%,这与中、小型企业7月均跌入荣枯线之下形成对比,制造业部门整体的高景气更多的来自于大型企业,这一点从工业企业利润中也可以得到印证。

库存低位,企业相对谨慎。7月原材料与产成品库存指数均低于50%,与6月基本持平。在本轮经济复苏中,供给收缩、需求平稳,但企业库存一直不高。这可能有两方面的原因:(1)企业对需求出现实质性好转的预期偏弱,与以往周期相比,地产与基建需求仍是重要动力,在企业并未看到新增需求来源之际,对地产与基建偏谨慎并不为过;(2)供给侧改革使得生产受到一定的抑制,而内外需的平稳使得库存很快消化。

7月原材料购进价格大幅攀升。7月主要原材料购进价格指数为57.9%,较6月上升7.5%,这已经在本月工业品价格的大幅上涨中得到了充分体现。从上文中的分析可以看出,在需求平稳、供给收缩之下的行业,比如铜、铝、螺纹钢等主要工业品在7月均出现了价格的上涨。我们预计7月PPI环比将回升0.2%左右,而PPI同比可能再度回到5.5%以上。

风险提示:全球经济下行风险加大。