基础化工行业周报:山东安全整治推动泛酸钙、丁辛醇大涨

光大重点跟踪产品中,本周涨幅靠前的品种:泛酸钙 (+25.9%)、丁烷(+14.0%)、丁醇 (+13.0%)、辛醇(+9.6%)、TDI(+9.3%)、PA6(+6.5%)、天胶(+5.9%)、石脑油(+5.3%)、汽油(+4.7%)聚丙烯(+4.4%);本周跌幅靠前的品种:氢氟酸(-9.3%)、炭黑(-5.8%)锂电池电解液(-5.5%)、甲基环硅氧烷(-5.1%)、EDC(-3.9%)、聚合MDI(-3.9%)、萤石(-3.6%)、苯乙烯(-2.4%)、DMF(-2.2%)苯胺(-2.1%)。

行业动态及观点:泛酸钙暴涨,后期可持续:泛酸钙报价340元/公斤,环比上涨25.9%,近期山东环保严查下厂家生产受限,预期已久的兄弟科技5000吨项目仍在调试,市场供应紧张下主流厂家停报挺价。同时市场前期因兄弟科技下半年投产预期投产而看空价格,下游库存较低,后期价格仍有上涨可能。丁辛醇继续上涨:正丁醇7900元/吨,环比上涨10.69%;辛醇10000元/吨,环比上涨13.64%。三季度传统淡季预期下库存偏低,下游DOP等开工率回升放大消费需求,厂家轮番检修下加剧丁辛醇紧缺局面。行业长期微利状态下供需走向偏紧,淡季不淡的局面表明丁辛醇已经走出低谷。TDI强势上涨:29500元/吨,环比上涨9.5%国内科思创、巴斯夫、甘肃银光、烟台巨力等5月份后轮番检修。17年前5个月TDI出口量同增29.2%,虽然万华和SADARA均有新装置投产,但形成有效产能尚需时日。全球TDI消费量维持6%增速,供需偏紧预计短期难以改变,后期TDI价格仍将维持强势。天然橡胶涨价:本周沪胶大幅走高带动天胶现货价格上升。供给端泰国橡胶局表示将限制出口刺激胶价上涨,国内供需基本面承压不减、库存仍然高企,后期天胶或小幅回落。涤纶PTA价格价差维持高位:本周长丝价差扩大150-250元/吨,PTA价差缩小150元/吨。涤纶长丝库存微增,下游需求有放缓迹象。尽管下游库存增加,但无论是涤纶长丝还是PTA库存仍处于历史低位,价格价差调整风险不大。目前POY和FDY均有500元/吨以上利润,PTA价差在1000元/吨高位,三季度相应公司业绩有望环比大幅增长。

投资观点:近期我们观测的多种周期品如涤纶长丝、丁辛醇、PVC、黏胶短纤价格均出现不同程度的较大反弹,此轮周期品的反弹基于1)一季度产品价格见顶后的回落预期和淡季预期导致的库存普遍去化;2)环保趋严和安全生产整治对化工行业产能的约束和去化效果明显,供给端增量受控,不少品种的产能在盈利底部区间下利用率有所收缩;3)需求端基建和出口增长稳定,且金九银十传统旺季来临前下游厂家补库存动作有所前移。建议关注估值合理、安全环保优势明显、业绩向下风险小且向上弹性大,受益于供给端收缩和未来行业集中度提高的一线和次一线龙头标的:扬农化工、万华化学、桐昆股份、鲁西化工和新和成,此外建议关注受益于泛酸钙暴涨的亿帆医药。

成长股方面继续锂电产业链,建议继续关注细分龙头:当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、新纶科技。

风险提示:下游需求下滑的风险。