非银行金融行业:评级新规利好大型券商,行业板块蓄势待发

券商:

两市日均成交额4907.8亿元环比上涨10.03%,周度换手率为5.01%;期末两融余额8842.08亿元环比减少0.60%,占A股流通值2.12%;投行业务募集资金1055.48亿元,其中首发9家。年初至今券商板块下跌4%,跑输沪深300指数近17个百分点,6月以来权重券商带领板块回暖迹象显现,随着A股纳入MSCI新兴市场指数(券商股占比12%、市值占比8%,有望获得市场情绪和标的的双重催化)、分类结果的短期发酵和市场对大蓝筹品种的偏好,板块补涨行情可期。当前券商指数P/B跌破?股灾?低位,大型券商的P/B仅为1.4倍左右,建议关注广发(项目质地优良储备充足,年初至今IPO承销113亿业内领跑)、国泰君安(行业龙头+经营规范,有望连续第10年获得A级AA级评级)、华泰(17年业绩表现领跑上市券商,P/B仅为1.4倍)、兴业(利空逐步出尽、员工持股落地)和中信。

保险:

10年期国债到期收益率周涨1.9BP报3.583%较年初上涨57.14BP,750日移动平均线下行0.4个BP至3.295%,较年初下行16.7个BP。我们认为保险板块在政策、利率和基本面边际改善的催化下,向下有EV支撑向上有新业务价值增速预期。我们回顾了近5年来以纯寿险公司为例的的静态P/EV走势,1.25倍P/EV位于历史估值中枢,加之当前对保险板块的预期催化(长端利率抬升改善再投资收益+准备金补提影响超预期提前消化+?保险姓保?的一系列监管政策倒逼行业回归价值发展路径)。我们认为1.3*P/EV依旧可期。建议关注新华(转型初显成效拐点或将出现在17年四季度)和平安(一季度NBV增速达60%)。

行业动态:

证券:7月21日,证监会核发9家企业IPO申请,其中上交所5家、深交所创业板4家。有5家公司直接定价发行,上述企业筹资总额不超过44亿元。保险:二次商业车费率改革进入落地阶段。据保监会披露,截至目前,人保财险、平安产险、太保产险、英大泰和保险等近30财险公司新的车险条款和费率已获批,二次商车费改即将在全国全面铺开。

保险:保监会对修改完善的《保险公司股权管理办法》进行第二次征求意见,将股东类别分为四类。投资人自成为持有保险公司股权30%以上的控制类股东,五年内不得转让所持有的股权;自成为持有保险公司15%-30%股权以内的战略类股东,三年内不得转让所持有股权。

风险提示:股市下行带来估值、业绩双重压力。