煤炭行业:中国神华、瑞茂通

本周行业观点

1、煤炭生产方面,煤炭产量基本稳定,动力煤主产地仍供不应求延续涨势,且产地安全生产大检查全面开启,叠加进口煤限制,短期内难以有效补充供给缺口。下游需求方面,高温持续,电力需求不断上行,尽管水电出力增加,但火电压力不减,电厂日耗持续增加,截至20日,沿海六大电厂煤炭库存1,249.40万吨,较上周同期下降26.54万吨,环比降幅2.08%;日耗为74.10万吨,较上周同期增加2.26万吨/日,环比增幅3.15%,电厂日耗的持续增加,拉升了动力煤消费需求,市场看涨预期继续得到强化。2、国家积极应对煤炭供需紧张问题,要求加快优质产能释放保供应、保障煤炭运力协调、推动中长期合同签订履约、积极引导市场预期等多措并举,后期煤炭供需紧平衡逐步得到缓解;预计8月中上旬煤炭补库或将完成,煤价或将迎来一轮向下调整阶段。3、焦煤方面,本周炼焦煤市场主流价格持续上行。下游需求方面,上周北方地区焦炭迎来第三轮普涨,涨幅在50元/吨左右,在高利润前提下,钢企对焦化厂提涨并不抵触,目前钢企大多已补至10-15天库存量,但采购积极性仍在,短期内焦炭刚性需求不会有较大波动,市场继续维持紧平衡状态。另一方面,下游焦企经过一段时间补库,精煤库存均有所提高,个别企业已在中高位水平,阶段性补库力度可能会有所下降;预计短期内焦煤市场主流价格或将持续走强。4、我们认为,“金九银十”焦煤传统旺季,各大煤企供给有限,煤贸商普遍捂货,国际海运费持续上涨,进口煤价持续上调,叠加下游焦企库存低位,且钢企利润较高,囤货意愿较强,焦煤补库周期或将延长,预计后期焦煤价格仍呈上行趋势。重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会,动力煤方面关注兖州煤业、陕西煤业、阳泉煤业、中国神华,炼焦煤方面关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。5、风险提示:开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪,货币政策进一步趋紧,违法违规项目加速审批并积极投产

本期【卓越推】组合:中国神华(601088)、瑞茂通(600180)。