尤夫股份:携手中航十八所,共筑军民融合

支撑评级的要点。

中航十八所背景雄厚、积淀深厚。中航十八所是精密机电控制设备研制单位和中国航天伺服专业技术中心,已有50 多年的发展历史。现有员工1,600 余人,中国工程院院士1 人,国家级专家2 人,享受政府特殊津贴6 人,集团级学术技术带头人5 人,集团级工艺技术带头人1 人,全国技术能手4 人,航天技术能手11 人。

合作方式多层次,助推新能源产业升级。双方将共同组建合作专家组和项目工作组。中航十八所的PACK 包和电池管理系统与智航新能源锂电池相互匹配,形成适应市场需求的动力电池系统系列产品;确立相互间的采购供应关系,共同推进在工业、农业、交通、运输、国防等领域的应用。同时,由中航十八所对智航新能源进行指导与培训。此外,双方开展技术合作、共建军民融合新能源产业研究机构。

传统业务发展稳健,新能源业务业绩增厚显著。公司是国内涤纶工业丝行业龙头,具备完整的产、供、销经营链条,目前经营良好、发展稳健。

智航新能源目前具备动力型18650 电池有效产能约3.5GWh,已成为国内圆柱动力电池龙头之一;同时还拥有三元正极材料、PACK 系统的完整生产线。我们预计智航新能源今年完成业绩承诺概率较大,上市公司对其股权比例有望进一步提升,显著增厚上市公司业绩。

评级面临的主要风险。

新能源汽车政策不达预期;动力电池产能过剩导致价格大幅下滑。

估值。

在当前股本下,我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为1.24、1.45、1.61 元,对应当前股价下市盈率分别为20、17、16 倍,维持买入评级,目标价31.00 元。