汽车行业中小市值组新能源汽车周报第25期:三元的下一个风口,硫酸镍

核心观点:站在 当前时点来看,与其找今年基本面的拐点,不如多思考明 年。站在明年的角度来看,乘用车电池消费有望超过客车,成为行业成长的核心驱动力。而乘用车的核心逻辑就是强者恒强的龙头投资逻辑。所以,明年一定是买格局买市值而非买业绩的一年。我们认为短期看“价格弹性逻辑”,关注价稳量升的电解液产业链和存在预期差的三元材料环节。长期看好新能车千万量级的市场和爆款车型配套的中游投资机会。电解液产业链:从产业端调研来看,二季度6F 对外售价最低达13万/吨, 接近部分厂家成本线,价格已经触底。下半年从价格上看产业端涨价预期不高, 但从量上来看龙头电解液厂商7月拍产量环比增长50%以上,下半年进入“价稳量升”阶段。电解液产业链继续推荐添加剂龙头石大胜华,国内溶剂市占率超50%、全球市占率40%,作为板块内估值最低标的,中长期成长性确定。

三元产业链:钴价进入上升通道,下半年需求继续攀升。从涨价弹性来看, 四钴对钴涨价最为敏感,涨价幅度高于其他环节。同时,随着NCM622、811三元高镍化趋势明确,镍价虽然蛰伏底部,但直接原料硫酸镍与金属镍溢价已经从年初4000元/吨提升到了8000元/吨,下半年价差有望持续扩大。三元产业链, 首次推荐四钴放量和硫酸镍溢价直接受益的标的--格林美。 中游产业链:有望在未来2-3年率先胜出。从长期销量弹性逻辑来看,目前最艰难的是中游环节,上游原材料涨价和下游降成本两面受敌。但我们认为中游经历这轮洗牌,正处于曙光乍现的黎明前夜。从行业格局来看,看好具有客户壁垒和成本优势的潜在龙头。首先,看好电芯板块潜在龙头国轩高科,从电池出货量来看,行业集中度明显提高,CATL 一家独大,剩下拼杀中国轩已率先站稳脚跟,客车主要配套安凯和中通,乘用车主要配套北汽和江淮客户结构优质,正极、隔膜自产具有成本优势。其次,看好乘用车和物流车潜在龙头方正电机,短期上海海能受益于重卡市场的高景气度有望超预期,长期看好配套吉利、上汽爆款车型。

重点推荐:石大胜华、方正电机、赣锋锂业、华正新材、金龙汽车、郑煤机 长期组合:石大胜华、方正电机、国轩高科、创新股份、郑煤机、金龙汽车、新宙邦、华友钴业、智慧能源 行情回顾:上周新能源客车板块(-3.72%)整体表现较差,其中表现较好的为正负极材料板块(1.22%)。领涨个股分别为:天赐材料(12.79%),鹏辉能源(7.94%), 五矿资本(7.41%),领跌个股分别为:中通客车(-15.37%),康盛股份(-12.46%),德赛电池(-8.17%)。重要资讯:

中国汽车工业协会召开6月份汽车产销数据发布会。新能源汽6月份产销量分别为6.5万辆和5.9万辆 ,同比增长分别为 43.4%和33%;2017年前6月累计产销分别为21.2万辆和19.5万辆 ,同比增长分别为 19.7%和14.4%。 风险提示:配套设施建设缓慢;市场推广低于预期; 油价下行。