每周油记:拐点警报,原油供应端面临大变局!

虽然本周的美国能源信息署EIA的库存数据录得下降,但是美国原油产量再次出现增长,特别是美国本土48州继续保持产量高增长再次让市场情绪陷于分裂。我们在此首先需要特别提到的是:即使在美国成本最低的二叠纪产区,45美金/桶的WTI价格中枢是难以支撑页岩油产量增加的。

随着二叠纪产区勘探开发活动在OPEC减产协议催生的50+美金/桶价格环境大幅增加,美国页岩油气的勘探开发成本在2017年开始相比2016年同期有10-15%的增加,导致页岩油的盈亏平衡点上移。在油价中枢处于45美金/桶环境下,页岩油气产商的盈利空间相比去年同期出现明显缩小。

根据贝克休斯钻机数统计,自2017年5月5日开始,到周截止日2017年7月14日为止,美国德州二叠纪盆地(PermianBasin)的原油钻机数仅增加了24台,增速明显大幅放缓。根据EIA最新月截止日2017年6月30日的钻探报告显示,二叠纪地区库存井数从2017年5月至2017年6月的单月增加130口,我们需要特别指出的是,只有投产了的井(Completed),才能够对美国的油气供应产生实质影响,而库存井(DrilledbutUncompleted,DUC),不会增加原油产量。

2017年第一季度,油价中枢自55美元/桶降至50美元/桶,而在2017年第二季度油价中枢更是降到了45美元/桶,二叠纪地区的钻机数增速放缓,同时库存井数增速加快,说明进入完井环节准备投产的井数量下降。考虑到页岩油的“短周期投入-产出”性质和从库存井到完井还需要1-2个月时间,我们认为如果油价中枢始终处于45美金/桶环境,则2017年3季度或是4季度初美国原油产量增速将放缓。

原油价格为46.79美元/桶,布伦特原油价格为49.30美元/桶;天然气价格为3.043美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)