港股策略周报:留一半清醒留一半醉

耶伦鸽派表态,全球股市大涨本周三,美联储主席耶伦在出席国会听证会上表示,美联储将会逐步加息,但是也强调了通胀存在不确定性,如果通胀疲软,可能会考虑改变计划。受耶伦的鸽派表态,全球股市大涨。道琼斯指数、标普500指数分别上涨了1.05%、1.41%,创历史新高。而纳斯达克指数上涨了2.59%,距离历史新高仅有一步之遥。

风险偏好提升,港股大幅上涨受欧美股市和上证50上涨的共同影响,本周港股的风险偏好大幅提升。恒生国企、恒生指数和恒生高股息指数分别上涨了4.65%、4.14%、2.81%,居全球主要股市涨幅中前三位。我们认为,受全球经济和金融稳定的影响,未来港股有望继续上涨。但是短期来看,投资者可能过分高估了耶伦表态中的“鸽派”成份,全球股市短期可能会出现一定程度的震荡回调。耶伦在国会听证会上并不认同对银行业金融监管放松,认为美国房地产市场仍存在系统性风险,收回了“在我们有生之年不会重演2008年金融危机”。

负面冲击渐消,金融行业大涨上周的负面冲击对港股行业的负面影响已经开始逐渐减退。腾讯妥善的处理媒体对于腾讯手游的批评,本周大涨5.87%,带动了资讯科技业上涨了5%。而电讯业和消费者服务业也分别摆脱了5G和赌场股的负面冲击,分别上涨了2.09%、1.62%。此外,受上证50表现强势的影响,本周港股金融业上涨了4.69%。我们认为,本周港股表现十分强势,连续四天为跳空高开,显示投资者可能已经从“risk off”模式转向了“risk on”模式。但是港股的波动率仍然维持在高位,投资者需要谨防物极必反,港股短期可能会出现较大幅度的波动。建议投资者谨慎追高,静待震荡整理或回调时择机买入。

南下资金继续加速本周,南下资金的流入速度进一步加速。从南下资金的5日平均净买入额来看,南下资金的每日净买入额已经从7月7日的18.8亿元人民币进一步上升至了7月14日的20.17亿元。从买入的前十大活跃股来看,工商银行、汇丰控股、万科企业、新华保险等蓝筹股仍然是买入的主力。

留一半清醒留一半醉受美股创新高和国内上证50大涨的影响,港股投资者从“risk off“转向”risk on“。我们建议投资者可以适当增加进攻仓位。但是,世界经济的不确定性仍然维持在高位,港股的波动性依然较高,未来短期有可能会进入横盘整理。从A股来看,前期强势的银行股指数已经上涨至15年最高区间的下沿,继续强势上涨存在一定阻力。而创业板部分龙头的业绩不达预期,可能会影响整个市场的风险偏好。从美股看,美股即将迎来财报季,但美国投资者对盈利的预期较为乐观,需警惕“黑天鹅”出现。我们建议投资者可以适当增持周期性的工业、地产建筑、能源和原材料,这些行业的估值已经相对稳定,处在初步触底回升的过程中。而对于风险收益比较好的消费和公用事业行业,仍需要适当配置作为底仓。对于前期涨幅较大的金融股,可以静待震荡或回调时择机买入。投资者可以从港股高股息低估值的蓝筹股、AH股溢价、消费品板块、“反周期”行业等角度来挖掘港股的投资标的。建议投资者关注腾讯控股、中国人寿、工商银行、中国神华、江苏宁沪高速公路、碧桂园、银河娱乐、中国南方航空股份、中国东方航空股份、上海医药、康哲药业。

风险提示:宏观经济下行超预期。