通信行业:通信行业中报预告整体增速下滑,重点关注内生确定性成长的龙头

通信行业中报预告已披露完毕,整体增速较去年下降5.57个pct:

截至2017年7月15日,中小板及创业板公司2017年中报业绩预告及修正公告基本披露完毕,共涉及通信板块的101家公司。我们对所有已披露数据的公司进行了梳理,净利润增速的中位数为+25.00%,较去年同期的+30.57%下降了5.57个pct,净利润的中位数为4851万元。预计实现盈利的公司合计62家,预亏公司合计40家。其中同比预增的公司合计52家,同比预降公司合计30家。

受运营商资本开支下行影响,业绩增速趋于分化:

参考净利润预计增速区间的平均值,增速超过100%的公司合计19家(2016年同期30家),增速为+50%~+100%的公司合计17家(2016年同期8家),增速为+20%~+50%的公司合计17家,增速为0%~+20%的公司合计13家。在预降的公司中,同比下降20~0%的公司合计11家,同比下降50%~20%的公司合计13家(去年同期4家),同比下降超过50%的公司合计11家。中报业绩增速整体分布较为均匀且趋于分化。

投资要点:重点关注子行业景气度高、内生确定性增长的公司。在经历了2014~2016年通信行业运营商持续高投资后,当前处于4G 后周期和5G 预热期,如何跨越2017~2018年运营商资本开支下行、寻找新的细分市场增长点是当前及后续一段时期的A 股通信行业的关键点,在中报预增的公司中,选择景气度高的子行业、内生有望持续高增长的公司将是市场关注的焦点。我们建议,重点关注专注海外融合通信终端市场的亿联网络(+50%~+80%)、专注军事领域水下观测专网的海兰信(+50%~+70%)。我们重申推荐转型高端光模块的中际装备(收购苏州旭创、转型数据中心高端光模块),以及5G 产业链核心标的中兴通讯(5G 产品竞争力全球领先)。

7月投资组合:中兴通讯、中际装备、宜通世纪、海能达、亿联网络、紫光股份。

风险提示:市场系统性估值波动。