田中精机:精雕机订单量充沛,尽享3C消费升级红利

事件:公司近日发布2017半年度业绩预告,预计2017上半年归属于上市公司股东净利润1600-1700万元,较上年同期增长343.35%-371.06%。

利润水平大幅增长,资产并购增厚公司业绩。公司半年度业绩上涨主因为将控股子公司远洋翔瑞纳入了合并报表范围,增强了公司整体盈利能力。据公司2016年报称,公司实现营收2.13亿(96%),归母净利润0.13亿(-39.29%),2016年度新增订单总额同比2015年增加79.64%,但由于多为三、四季度获得故销售收入尚未全部实现,加上新项目支出增长快、尚未形成规模效益,致使16年归母净利润大幅下跌。

鉴于公司2016年末在手订单数额达0.98亿,2017年公司业绩有望实现突破,故看好其后续盈利能力。

玻璃机身带动精雕机需求,无线充电开启绕线机新市场。据公告称,公司于2016年11月收购国内一线精雕机厂商远洋翔瑞55%股权,完善了其智能装备产品线。2017为苹果手机面世十周年,根据产业链调研信息,新一代iphone 将大概率采取双面3D玻璃机身技术方案,精雕机、热弯机是目前核心的玻璃加工设备,玻璃材质潮流下需求有望大规模放量,远洋翔瑞作为国内一流玻璃加工设备提供商,有望率先受益。

其目前在手订单超3亿,今年业绩有望大幅超业绩承诺0.65亿。此外,随着A 公司于2017年2月加入WPC,新一代iphone 极有可能配备无线充电技术,华为、三星等公司也正逐步普及该技术的应用,届时绕线机需求有望实现大比例增长。公司作为国内数控绕线机龙头,可为电子元件商提供电子线圈自动化生产设备,主营业务有望大幅受益。

消费电子事业持续跟进,员工持股计划彰显信心。2015年底公司成立消费电子事业部,至2017年已初具规模。2017年度公司将对非标机、特殊机、精雕机等产品加大研发投入,并积极拓展消费电子业务领域,增强公司主营业务核心竞争力和整体盈利能力。在外延式发展方面,公司以精密机械制造为基础,拓展业务渠道,寻找新的业务增长点。同时,公司于2016年底推出了员工持股计划,要求以2015年归母净利润为基础,2017~2019年净利润增速分别不低于20%、50%、100%方可解锁。激励计划有望提升市场对公司未来近三年盈利的预期,不仅彰显管理层信心,同时也绑定了员工利益,从而提高公司凝聚力,推动公司长远发展。

投资建议:我们预计2017年-2019年净利润分别为0.83/1.14/1.52亿元,对应EPS分别为1.18/1.61/2.15元,PE 对应为55/40/30倍。公司是国内数控绕线机龙头,未来将受益于无线充电需求,同时远洋翔瑞的精雕机需求的增长也将增厚公司业绩,继续给予公司买入-A 的评级,6个月目标价80.00元。

风险提示:宏观经济环境波动风险,在建工程项目新增产能利用不足风险。