劲拓股份:焊接设备+机器视觉双轮驱动,业绩有望延续增长

事件:近日公司发布2017上半年业绩预告,公司预计2017H1实现归母净利润2825-3430万元,同比增长40%-70%

国内电子装联设备龙头,17H1业绩延续高速增长。公司是国内电子装联设备领军企业,主要产品包括电子焊接设备和智能机器视觉设备等。2016年公司实现营收3.28亿元(27.60%),实现归母净利润0.52亿元(62.64%),销售毛利率达39.48%。受益于下游消费电子消费升级,公司电子整机装联设备销售取得显著增长,超出公司预期,拉动公司17H1归母净利实现大幅增长。此外,公司2016年推出了自主研发的基于智能机器视觉技术的新产品—生物识别模组贴合设备,实现规模化销售,同时又带动了高速点胶设备类产品销售额的快速增长。

焊接设备业绩稳健,持续发力AOI。公司传统主营产品为电子焊接设备,应用于3C类消费电子、汽车电子、通信设备以及航空航天制造业等领域。2016年公司焊接设备实现营收1.91亿元,在总营收中的占比达58%。随着3C类电子消费品向精密化方向发展,消费者对质量的要求也越来越高,机器检测取代人工目检已是必然。国际领先的电子制造企业在SMT生产线上基本实现AOI全覆盖,而国内SMT生产线中的AOI检测设备配备率仅在25%左右,以目前国内5万SMT条预测,一条SMT配备3-4台AOI,即有10-14万台的需求空间。据公司公告,公司重点研发的AOI检测设备660系列高端机型已进入量产阶段,未来有望成为公司利润新增长点。

智能制造大势所趋,机器视觉助力成长。公司以智能机器视觉为主线,结合公司优势资源,持续加大研发投入。与西安光机所强强联合,充分利用西安光机各方面的优势,提高公司技术研发实力、丰富人才储备资源。公司不但将智能机器视觉应用于替代人工目检,同时也将智能机器视觉的技术全面应用于公司的自动化设备,以提高产品性能。公司推出的基于智能机器视觉的生物识别模组贴合机,成功将应用领域拓展到触摸屏。根据前瞻研究院数据显示,2015年国内机器视觉市场规模达61.2亿元,预计到2020年,市场规模有望攀升至152亿元,CAGR达20%。公司未来将以装备制造结合智能化,重点发展以“中国制造2025”为代表的人工智能、智能机器视觉和航空柔性装备系统等,看好公司中长期发展。

投资建议:公司是国内电子装联设备龙头,焊接设备+机器视觉双轮驱动助力未来发展。我们预计公司17-19年净利润分别为0.68/1.10/1.54亿元,对应EPS0.29/0.46/0.64元,PE53/33/24倍,维持买入-A评级,6个月目标价20.00元。

风险提示:下游需求不及预期,产品研发进度缓慢。