海关总署6月进出口数据点评:贸易格局稳中向好,高基数与汇率或制约出口增速

事件:海关总署公布数据显示,按美元计,中国6月出口同比11.3%,预期8.9%,前值8.7%。进口同比17.2%,预期14.5%,前值14.8%。6月出口金额1965.91亿美元,进口金额1538.26亿美元,贸易顺差427.7亿美元。按人民币计,6月出口同比17.3%,预期14.6%,前值15.5%;进口同比23.1%,预期22.3%,前值22.1%;6月出口金额13492.9亿元,进口金额10549.9亿元,贸易差额2943亿元。按人民币计,1至6月累计,我国货物贸易进出口总值13.1万亿元人民币,比去年同期增加19.6%。其中,出口7.2万亿元,上升15%;进口5.9万亿元,上升25.7%;贸易顺差1.28万亿元。按美元计,6月我国对俄罗斯、日本和印度、香港、台湾等国家及地区出口增速分别为29.5%、12.4%、0.9%、26%和1.3%;我国对欧盟出口增加15.7%、对美国出口增加19.3%、对东盟出口增加16%。

观点:

内外因素交织催化我国进出口需求提速,对主要发达经济体的出口增长强劲,内需平稳下大宗商品进口增加,高基数叠加汇率因素或使我国外需增速放缓。

1.内外因素交织催化我国进出口需求提速。

据海关总署披露:17年上半年我国进出口受外部有利因素的催化,世界经济在深度调整中缓慢复苏,世界银行预测,发达经济体2017年增长加快至1.9%,新兴市场和发展中经济体加快至4.1%,全球贸易增长从2016年的2.5%回升至4%,经合组织近期公布的综合领先指标也预示未来6-9个月OECD国家经济整体呈现稳定增长势头,国际市场回暖有利于我国出口。因此有利的国际环境催化了我国的出口,而我国今年上半年以来各类新区规划的落地,也催化了我国大宗商品等进口需求的升温。预期三季度我国进出口数据仍会保持稳中向好的态势,但面临的外部环节不确定性或有增加。

2.对主要发达经济体的出口增长强劲。

分国别出口来看,6月我国对主要发达经济体的出口继续保持强劲增长,其中对美国和欧盟出口同比分别为19.85%和15.17%,均较5月大幅回升,与二季度发达经济体复苏的向好相一致。6月,美国制造业PMI升至57.8%,欧元区制造业PMI为57.4%,日本制造业PMI为52%,皆在高位运行。随着我国与主要发达经济体的经贸关系不断向好,叠加二季度美欧日经济出现同步复苏的迹象,预计三季度外需的改善仍将持续。17年上半年我国与“一带一路”沿线国家进出口增长23.4%,我国与拉美国家进出口同比增长28.4%,与非洲国家进出口同比增长28.3%。伴随着我国一带一路国家战略的推进,我国与一带一路沿线国家的外贸往来也将更为密切。因此预期三季度我国的出口数据仍有向上空间。

3、内需平稳下大宗商品进口增加。

据中国网报道,17年上半年,我国经济继续稳中向好,6月份,我国官方制造业PMI为51.7,连续11个月在景气区间。国内经济稳中向好刺激进口需求增加,上半年我国进口数量总体增加11.6%。大宗商品价格上涨助推进口、出口增长。上半年,受国际大宗商品价格上涨影响,我国铁矿砂进口均价上涨55%,原油上涨47.9%,铜上涨29.5%,煤炭上涨86.3%,带动我国进口价格总体上涨12.7%。进口价格上涨通过国内生产传导到出口环节,推动出口价格上涨5.6%。上半年我国进口的增加主要由于基础设施建设和房地产投资仍高位运行对内需平稳形成支撑,随着我国各类新区规划的逐步落地,预计三季度我国大宗商品的进口仍将维持平稳的态势。

4、下半年我国出口增速放缓。

6月份我国进出口增速均略高于市场预期。按美元计,我国6月出口同比增速从8.7%升至11.3%,6月进口同比增速从14.8%升至17.2%,6月出口金额1965.91亿美元,进口金额1538.26亿美元,贸易顺差427.7亿美元,较5月小幅增加。按人民币计,6月出口金额13492.9亿元,进口金额10549.9亿元,贸易差额2943亿元。总体而言,我国外需虽然会保持稳中向好的趋势,但16年四季度我国进出口基数较高,以人民币计,我国进口金额30,407.38亿元,出口金额39,395.13亿元,受16年4季度我国较高的出口基数影响,我国出口增速有放缓趋势。截止16年底,我国人民币的即期汇率为6.94,16年四季度人民币的贬值也对出口增长起到了推动作用,但目前我国的人民币的即期汇率为6.78,从近期的汇率趋势来看,预期下半年我国人民币贬值幅度较小,对我国出口的增速也会起到一定的制约作用。

结论:

国际市场回暖有利于我国出口,今年上半年以来各类新区规划的落地催化了我国大宗商品等进口需求的升温;鉴于二季度美欧日经济出现同步复苏的迹象,预计三季度外需的改善仍将持续;鉴于内需的平稳,预计三季度我国大宗商品的进口也将维持平稳的态势;受16年4季度我国较高的出口基数影响,我国出口增速或有放缓趋势。16年四季度人民币的贬值也对出口增长起到了推动作用,从近期的汇率趋势来看,预期下半年我国人民币贬值幅度较小,对我国出口的增速也会起到一定的制约作用。