有色事件点评:新疆及山东电解铝去产能深入推进、铝供需大幅改善

7月13日,新疆东方希望已关闭30万吨/年违规在产产能。同时,山东省有关部门召开电解铝清理整顿电解铝会议,计划关停山东魏桥和山东信发的200万吨/年违规在产产能。

山东计划关闭违规在产产能200万吨。其中,魏桥计划关闭140万吨(主要为250KA和330KA电解槽,含此前已关闭的25万吨),山东信发计划关闭60万吨。我们认为,该计划有望在本月全部实施完毕。剩余违规在产产能主要为山东魏桥的90万吨。

新疆违规在产产能有望在本月全部关停。截止至最新,新疆违规在产产能107万吨已经关闭47万吨(新疆东方希望30万吨/年、新疆嘉润15万吨/年和新疆其亚2万吨/年),剩余违规在产产能60万吨(新疆东方希望50万吨/年和新疆天龙10万吨/年)。我们认为,新疆违规在产产能有望在本月全部关闭,新疆电解铝供给侧改革将率先完成。

内蒙古指标置换缺口难补、不排除被关闭。根据我们统计,内蒙古正在购买120万吨电解铝产能指标(内蒙古创源80万吨/年、内蒙古锦联40万吨/年(原为55万吨/年用浙江华东指标置换15万吨/年))。我们认为,可用指标越来越有限,购买难度持续加大。不排除部分项目因购买指标不顺利而被关闭。

后续展望:2+26城市采暖季电解铝减产30%以上利好铝市。采暖季基本持续4个月(11月中旬到次年3月中旬),涉及产能1,100万吨(不含山东魏桥及山东信发拟减产的200万吨产能),导致2017年和2018年将分别减少产能55万吨和92万吨,按照80%开工率,产量分别减少44万吨和73万吨。

三算铝平衡:2017年重归平衡、2018年或存缺口。基于SMM数据,2017年全国电解铝产能4,600万吨,产量3,650万吨,而需求仅为3,507万吨,过剩143万吨。我们预计,到本月底,将关闭在产违规产能297万吨(山东魏桥140万吨/年,新疆东方希望80万吨/年、山东信发60万吨/年、新疆嘉润15万吨/年和新疆其亚2万吨/年),2017年年化产能124万吨/年,按照90%开工率,则影响产量110万吨。我们认为:2017年电解铝行业供需将得到实质性改善,电解铝将逐步完成去库存,逐步回归平衡。2018年采暖季减产(73万吨)、需求增量确定(250万吨~300万吨)、供给增量下降(250万吨)等多重利好叠加,电解铝或出现缺口。