稀土子行业2017年度中期策略:国家政策托底稀土价格,基本面逐步出现实质性改善

核心观点:

2017年上半年,稀土价格稳步上涨,政策常态化、制度化力促供给收缩。磁材企业产能利用率处高位,镨钕元素引领稀土需求旺盛。下半年稀土价格仍有上升空间,建议把握稀土价格与股价剪刀差所带来的确定性投资机会。

报告摘要:

稀土价格稳步上涨,政策常态化、制度化促供给收缩。2017年1-6月份主要稀土价格涨幅在9%到35%之间,氧化镨钕涨幅26%左右,稀土价格底部回弹。受制于稀土供给总量和总产能过剩引起的供需矛盾,从11年起稀土价格主要产品深度回调80%左右,处于底部。打黑高压、流通可追溯、国储高频常态化,政策执行效果提升,力促供给端收缩。利好稀土产业长期有序发展,稀土价格将逐步回暖。在目前时间节点下,政策执行力度是驱动稀土价格上涨的核心因素。

磁材企业产能利用率处高位,镨钕元素引领稀土需求旺盛。受汽车电子化、工业智能化对磁材的拉动作用,2017年上半年磁材企业维持70-85%的产能利用率,有效拉动稀土元素需求,支撑稀土价格保持稳健。但需求不平衡带来17种元素价格呈现一定程度的分化状态,而稀土开采、分离成本相对固定,同时六大集团内部整合过程复杂而漫长,将一定程度限制稀土企业盈利改善幅度。

2017年下半年投资策略:稀土价格仍有上升空间,把握预期剪刀差带来确定性投资机会。由于稀土本身的特殊性、及大集团整合的复杂性,稀土定价能力以及供需面改善的过程势必漫长而艰巨,目前,供需基本面逐渐出现实质性改善,稀土价格持续上涨空间仍然存在。但上半年,A股稀土公司股价并未明显跟随稀土价格变动,即存在稀土价格与股价的剪刀差。伴随稀土价格稳步上涨,建议关注:业绩弹性大、经营风格务实的厦门钨业、北方稀土,以及稀土永磁板块龙头中科三环、正海磁材、宁波韵升。

风险因素:宏观经济回暖乏力、稀土政策执行不及预期、稀土下游需求乏力、应用不平衡现象加剧。