厚普股份事件点评:半年度业绩预增,天然气长远景气度可期

事件:公司发布2017年半年度业绩预告,报告期内公司预计实现归属于上市公司股东的净利润5926-7112万元,同比增速为0-20%区间。报告期内,公司非经常损益预计为1033.71万元,主要为计入当期损益的政府补助性资金。

净利润持续正增长,天然气加气站设备销售随行业回暖明显改善。公司一季度净利润同比增长19.03%,半年度净利润预增上限为20%,经营情况持续改善。我们判断上半年主要利润来源为加气站设备销售的增长。根据对天然气加气站建设的跟踪研究,我们估算天然气加气站建设投资同比增速约15%,主要受天然气经济性和天然气汽车保有量提升的带动,公司为天然气加气站设备龙头,将持续受益行业复苏。

能源工程布局斩获颇丰,将成为公司新的增长动力。公司先后收购科瑞尔、宏达公司、重庆欣雨等子公司,布局清洁能源全产业链。按公司披露信息,宏达公司自2016年11月起,先后签获云南水富至昭通天然气输送管道项目、江苏沼气池利用项目、分布式光伏发电项目、云南支线管道项目累计7.2亿的项目订单。我们判断公司未来清洁能源订单将继续放量,天然气分布式能源站有望成为爆发点。

政策助推,天然气行业长远景气度确定。7月4日,国家13部位联合发布了《加快推进天然气利用的意见》,规划到2020年天然气一次能源使用占比达到10%,同时强调了深化天然气价格改革以及强化天然气终端应用的财政支持。我们预计对于天然气在车、船和发电等领域应用,将逐步推出地方性补贴提振天然气经济性。同时,随着天然气价格机制改革深入,终端用户价趋于市场化,在多元供应格局下天然气价格将进一步下行。

盈利预测与投资评级:随着2016年底以来油价上涨,天然气经济性重现,终端应用复苏,带动了天然气装备的需求,我们判断行业已重回上升周期,公司为天然气加气站设备龙头,同时前瞻布局清洁能源全产业链,长远发展可期。预计2017-2019年公司实现收入17.7亿、23.5亿、29.7亿,实现归母净利润1.99亿、2.77亿、3.69亿,EPS分别为0.54元、0.75元和1.00元,对应PE为28.9X/20.8X/15.6X。维持“强烈推荐”评级。