腾邦国际事件点评:投资收益助中报大幅预增,大旅游生态圈加速布局

事件:

2017年7月12日,公司发布2017年半年度业绩预告,期间归属上市公司股东的净利润为14815.74万元-17155.07万元,比上年同期增长90%-120%。

主要观点:

1.剔除非经常性损益,内生增速-4.90%-25.10%上半年公司预计将实现归母净利14815.74-17155.07万元,同比大增90%-120%,其中非经常性损益对公司净利润的影响金额为7400万元,主要为投资收益所得。剔除非经常性损益,公司半年度归母净利将为7415.74万元-9755.07万元,同比上年同期7797.76万元增长-4.90%-25.10%,基本符合预期。

2、全产业链布局加速,实现机票到大旅游全面升级传统机票业务端通过重新定位实现内部重构,从旅游出发地到大交通机票业务,到旅游目的地资源端产品,公司继续围绕“旅游×互联网×金融”战略,夯实旅游全产业链布局。获客渠道不断拓宽,预计未来线下门店开设将达10000家,目标到2020年实现4大产品中心,5大庄家目的地;公司通过围绕酒店包房、小交通垄断等控制目的地核心资源,提升目的地盈利能力,实现机票到大旅游战略的全面升级。2017年1月公司收购并增资了东南亚老牌批发商捷达假期52%的股权,布局短线旅游业务。4月,公司增资3亿元收购腾邦旅游30%的股份(收购后持有70%的股权),大力布局线下旅客资源,2017年腾邦旅游业务(腾邦旅游)预计实现营收50亿元,预计2020年营收或将达200亿。同时,公司投资2亿元收购喜游国旅29.81%的股权(收购后持有37.26%的股权),布局港澳和东南亚旅游食住行等服务业务,从机票到大旅游生态圈,全产业连布局持续加速。

结论:

公司依托机票和B2B业务的优势,向旅游全产业链布局,已初见成效。未来在“旅游×互联网×金融”的战略下,公司将继续巩固龙头优势,协同效应将进一步促进公司发展和业绩。同时,公司的定增项目“O2O国际全渠道运营平台”及“差旅管理云平台”已结束认购对象报价环节,将进一步完善线上线下布局。公司的旅游生态布局逐渐完善,协同效应可期。我们上调盈利预测,预计公司2017年-2019年的营业收入分别为57.85、105.59和179.89亿元,归属于上市公司股东净利润分别为2.80、3.12和3.36亿元,对应EPS分别为0.50元、0.56元和0.60元,对应PE分别为26.72X、23.86X、22.27X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:票代政策变动、行业竞争加剧、协同效应不达预期、突发性事件因素。