赢合科技:中报业绩预增,锂电龙头迎来黄金发展

事件:公司于今日发布中报业绩预增公告,公司上半年预计将实现归母净利润11500~13200万元,上年同期为5767.11万元,同比增长99.41%~128.88%。从单季度来看,二季度预计归母净利润为7749-9449万元,环比增长106.58%-151.91%。

点评:公司上半年归母净利润大幅度增长,主要原因为:1)锂电池行业快速持续发展,国内锂电池主要厂商产能持续扩张,锂电设备需求显著,公司在稳定原有客户如的基础上,积极开拓动力锂电行业新客户如河南国能,与河南国能于6月签订总价值2.85亿元的采购合同;2)公司目前预收款约4.9亿元,以此测算在手订单约16亿元;3)动力锂电池相关设备的生产销售业绩较上年同期有显著提升。预计下半年随着各大主要动力锂电厂商产能扩张规划落地,公司的业绩将会进一步提升,在手订单充足,下半年或将继续维持上半年的高增速。

动力锂电池厂商产能持续扩张,锂电设备需求持续释放:国内一线动力锂电厂商在动力锂电池行业整合期间取得有利位置,均制定了大规模的产能扩张规划,按目前公司主要客户扩产情况来看,2017全年沃特玛、国轩、力神、中航锂电、福斯特扩产约22GWh,2018-2020年总计扩产约40GWh。随着规划逐渐落地,将带来锂电设备的持续需求,至2020年,市场规模预计在500亿以上。

与主要动力锂电池企业绑定,受益于动力锂电池行业集中度提高:公司与沃特玛、国轩高科、ATL 等动力锂电池厂商持续合作,核心利益与下游领先动力锂电厂商绑定。在未来动力锂电行业集中度越来越高的情况下,公司将受益于绑定的动力锂电池优质厂商,市场占有率将不断提高,充分受益于锂电行业发展的红利。

投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为2.61亿元、3.62亿元和4.88亿元,市盈率分别为:38倍、28倍、20倍。给予“增持”评级。

风险提示:电池厂扩产不达预期,公司订单低于预期。