国元证券教育行业2017年中策略:精选细分赛道,关注真成长

2017年上半年,教育行业出现较大幅度调整,跌幅位居整个行业板块之首,下跌16.24%,跑输各主要指数。相比A 股的板块性回调,美股及港股的教育类上市公司不乏表现亮眼者,课外辅导龙头新东方和好未来分别半年涨幅分别为 75.06%和67.43%,港股中睿见教育上涨 62.01%、 宇华教育上涨 30.97%、枫叶教育上涨26.72%。

从估值的角度看,截止2017年6月30日,我们跟踪的33家教育A股上市公司PE(TTM)平均PE59倍,PE中位数为41倍。同期跟踪的8家美股教育上市公司平均PE45倍,PE中位数约为29倍。港股教育行业PE均值为30倍,中位数23倍。目前A股教育标的整体估值已经处在历史地位,部分优质标的的估值低于40倍。

截止2015年,我国教育产业总体规模达1.64万亿元,较2010年教育产业7800亿总体规模五年的CARG达16.1%,预计到教育产业总体规模在2020年将达到2.9万亿,市场空间巨大,增长稳定。

2016年11月7日,人大常委会通过了修改《民办教育促进法》的决定,深化教育领域综合改革、促进民办教育健康发展提供了法律保障,是民办教育改革发展新的里程碑。今年的9月1日开始,新版的《民办教育促进法》将开始实施。6至9月各省地方将陆续出台相应的细则,对板块形成实质性利好。

我们给予教育板块“推荐”评级,我们认为,目前板块经过深度回调,部分优质龙头公司PE 仅为30多倍,显现出了较强的配置价值。建议积极关注幼儿园、K12教培、职业教育以及素质教育这些细分子领域。个股上,建议关注:秀强股份、皖新传媒、新南洋、盛通股份。