永辉超市:业绩超预期,毛利率持续提升

公司发布业绩快报,1H2017归母净利润同比增长57%。

7月11日晚,公司公布《2017年半年度业绩快报》:2017年上半年营业收入为283.17亿元,较上年同期增长15.49%,利润总额为12.82亿元,较上年同期增长52.48%,归属于上市公司股东的净利润为10.51亿元,较上年同期增长56.94%。业绩超出我们在2017年4月份的预期。

毛利率持续提升,利息收入增长。

公司2016年归母净利润同比增长105.18%,1H2017归母净利润同比增长56.94%,根据公司公告,业绩持续大幅增长的主要原因是:1)门店扩展加快,营收同比增长15.49%;2)优化门店品类管理,毛利率持续提升,公司3Q2016毛利率为19.68%,4Q2016为20.65%,1Q2017为20.93%;3)合理利用闲置募集资金,增加利息收入。1Q2017的投资收益为2021万元,2017年1季度底,公司的货币资金为75.14亿元。

生鲜占比较为突出,受益于温和通胀,规模优势逐步显现。

公司为A股超市行业龙头,我们看好公司全年的业绩表现,主要原因如下:1)公司主打生鲜制品,在温和通胀条件下,同店增速持续走强,有利于公司释放业绩。2)由于前几年持续的强势扩张,前期拖累业绩的新门店逐渐步入成熟期,费用有所下降,且逐渐为公司贡献业绩。毛利率也因为公司的持续扩张,规模优势逐渐体现而上升。3)公司货币资金较多,预计将有较多的投资收益。

调升盈利预测,维持买入评级。

我们调升对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测,分别为0.19/0.25/0.31元(之前为0.18/0.21/0.24元)。公司生鲜占比较为突出,受益于温和通胀预期,维持买入评级。