2017年6月物价数据点评:通缩通胀皆无,货币稳中偏紧延续

CPI、PPI持平上月,价格走势平稳

2017年6月份,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.5%,环比下降0.2%,环比降幅略有扩大,主要是受部分鲜活食品价格下降影响,其中,鲜果、猪肉和鲜菜价格分别下降4.2%、3.4%和1.1%,合计影响CPI下降0.19个百分点。从同比来看,非食品项涨价仍然突出,同比上涨2.2%,影响CPI上涨约1.73个百分点。PPI同比上涨与上月持平,环比下降0.2%,降幅比上月收窄0.1个百分点。同比来看,煤炭、石油等行业涨幅回落,黑色、有色、非金属等涨幅扩大。总体来看,食品项仍然低迷,蛋、猪肉等品种价格仍在回落,CPI上涨主要受非食品项拉动。油价连续下调,煤炭、钢铁等生产资料价格反弹,PPI短期企稳。价格波动比较平稳,一如市场预期。

坐等市场回暖向上

经济走软仍是市场主流预期,M2增长跌破10的底线,利率再上行的动力消减。资金偏紧和监管强化对市场情绪的负面影响,正逐步弱化!价格回升带来的企业效益回升影响,逐渐对股市估值产生支撑作用,市场将在盘整中偏向回升。对于债市而言,6月资金面在央行扶助下波澜不惊,年中危机已过,7月资金集中到期不足为惧,央行削峰填谷下资金平稳为主。监管未停,但会更趋协调。债券通的正式开启将为市场带来中长期的境外增量资金,利率债为配置首选,需求端得以支撑。整体来看,债市最困难时期已过去。市场利率在之前调整过头效应下,将逐步修正,利率或展开一轮较长时间的下行。当前市场利率已从高点开始回落,预计未来3个月内,债券整体上将呈现回升态势。

通缩通胀皆无,货币稳中偏紧延续

从主要消费品和工业品价格变动趋势看,肉价已从前期的连续下滑改为走平,大宗商品价格2017年以来一直处于区间波动平走状态,预计这种趋势仍将持续,消费品的绝对水平变动体现季节性,工业品价格变动平稳为主,价格同比数据变动主要体现为基数效应。这种情况符合我们一直倡导的年内价格波澜不惊,既无通胀也无通缩,价格整体将运行在合意区间的判断。但受基数效应影响,预计下月的CPI将有较大幅度回落。价格无压力,货币政策将按“去杠杆”基调,延续“稳中偏紧”态势。M2增长在10-12之间将是政策合意水平,目前低于10的增速不会持续,未来将获奖缓步回升。6-12月内,MLF将是主要的基础货币投放手段;未来(1-3年)央行或将推直购资产等新型基础货币投放手段--未来将是央行调控不断推阵出新的时期,但工具引入并非表示政策基调变化。