投资要点一:
我们此前一直认为六月至七月上旬将有持续数周的超跌反弹行情,源自流动性好于预期。
但在目前时点,我们认为投资者的悲观情绪基本已修复,从近期市场演绎的板块热点看,风险偏好已到较高水平,而我们认为投资者对未来的利率与盈利趋势不应过度乐观。我们认为当前反弹行情已至轮动扩散后期,市场已在震荡市格局偏高位置,终结反弹的因素可能是利率预期逆转和中报低预期,投资者接下来需要考虑的是兑现收益,减去一些近期涨幅较大的品种,而如果是在底部尚未启动的品种可以等待补涨轮动来到。
投资要点二:
对利率趋势乐观的投资者提及本周GC007利率下行2.3个bp至2.82%,我们认为短端利率下降主要跟季末效应结束后流动性正常化有关。同时我们更需要注意到本周逆回购到期2500亿元,央行并没有进行公开市场操作。
我们需要看到的当前宏观环境是近期美国经济数据偏强,美国十年期国债收益率上行6bp至2.37%,美联储将在9月启动缩表,全球央行货币政策也都呈现边际收紧信号。而近期中国经济数据尚未出现明显下滑,从数据上看不到继续边际宽松的必要性。即将召开的金融工作会议有望为下一阶段的货币政策预期奠定更为清晰的基调,我们认为金融去杠杆的基调将会继续。
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