煤炭行业:中国神华、瑞茂通

本周行业观点:

1、煤炭生产方面,煤炭产量基本稳定,供给侧放量空间受限,动力煤主产地仍供不应求延续涨势。下游需求方面,进入7月多地进入高温期,传统度夏用电高峰期到来,叠加二类口岸煤炭进口业务受限以及7-10月份即将开展的安全检查,煤炭供给影响被提前预支。截至6日,秦港、曹妃甸港、国投京唐港、广州港、黄骅港五港库存1326.22万吨,较上周同期下降4.04万吨,环比降幅0.30%,港口库存的下降对市场情绪看涨产生重要影响。

2、近期防洪救灾,水库联合调度拦蓄洪水,截至4日,三峡水电开机台数由28台减少至9台,停机19台,葛洲坝水电开机台数由21台减少至14台,水电不畅,拉动六大电厂煤耗增加,截至6日,沿海六大电厂煤炭日耗64.75万吨,环比上周增加4.12万吨/日,增幅6.80%;考虑到现阶段煤价突破“绿色区间”上限,政策风险开始累积增加,政策调控预期增强,“保供应、稳价格”的政策取向对市场情绪和煤炭价格起到一定的稳定作用。预计后期煤炭需求或将逐步升温,煤炭价格或将震荡上行。

3、焦煤方面,本周炼焦煤市场主流价格暂稳运行,部分地区出现提涨现象。从下游需求来看,现阶段南方钢企补库积极,叠加焦企普遍无库存,焦炭价格提涨情绪蔓延,焦煤面临压力有所减轻;近期国内大型炼焦煤企业公布量化减产目标,焦煤市场下行预期有所转变,目前以持稳为主,预计后期焦煤市场主流价格或将实现稳中上行。

4、我们认为,近期天气高温、大煤企涨价叠加产地煤管票限制,市场对预期涨价信心得以提振,短期内煤价仍以上涨趋势为主。但考虑到现阶段煤价过高,政策调控预期增强,“保供应、稳价格”的政策取向或对市场情绪和煤炭价格起到一定的降温作用。重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会,动力煤方面关注兖州煤业、陕西煤业、中国神华,炼焦煤方面关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。

5、风险提示:开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪,货币政策进一步趋紧,违法违规项目加速审批并积极投产。

本期【卓越推】组合:中国神华(601088)、瑞茂通(600180)。