汽车及零部件行业周报:把握中报超预期和长期业绩确定性投资机会

投资要点:

【本周行情】

本周沪深300指数下跌0.30%,申万汽车指数上涨1.55%,跑赢大市,其中正裕工业(22.01%)、长春一东(19.92%)、湖南天雁(14.24%)涨幅居前,万丰奥威(-10.28%)、特力A(-6.69%)、福耀玻璃(-5.53%)跌幅居前。

【最新观点】

中报预览:重卡销量同期创新高,乘用车有盈利下滑风险。根据第一商用车网,1-6月重卡市场累计销量约58万辆(同比+70.6%),6月单月销量9.5万辆(同比+60.2%),创下同期销量新高。重卡销量持续高增长以及产业链盈利高弹性,预计潍柴动力、中国重汽等主流公司中报翻倍以上增长。乘用车二季度销量负增长,终端促销力度高于去年同期,预计乘用车行业整体有盈利下滑风险,行业分化明显,建议关注销量稳健增长的龙头公司,如上汽集团、广汽集团、吉利汽车。

关注估值与业绩增速匹配的成长性零部件龙头。近期我们密集调研汽车零部件公司,我们发现优秀的汽车零部件公司收入和利润增速持续高于行业平均增速,主要驱动力来自于:1)不断开拓新客户;2)不断开发新产品;3)逐步进入海外市场。其背后的核心竞争力来自于:1)强大的研发实力,提供了高品质的产品;2)优秀的成本控制能力,保障了产品竞争力。从当前估值水平看,很多具有成长性的细分市场龙头处于合理水平(净利润复合增速20-30%以上,2017年PE不到20倍)。

两大目录推出加快新能源车发展,特斯拉Model3如期量产,继续看好新能源产业链投资机会。7月6日,第11批免征购置税目录正式出炉,共665款新能源车入选;同时《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2017年第6批)》正式发布,共有58家企业201款车型进入名单。考虑去年三季度销量基数低,而今年乘用车受A级及A00级双向拉动增长势头猛,且商用车6-7月将明显起量,预计三季度高速增长确定,看好三季度新能源车投资机会,上游原材料环节弹性更大,整车环节推荐宇通客车(三季度订单回暖+市场份额有望提升+单车盈利下滑可控)

投资建议:我们预计2017年汽车销量增长4.6%,分季度看增速前低后高,维持行业“增持”评级。关注三类投资机会:1)短期关注中报业绩有望超预期的公司,推荐广汇汽车、国机汽车、潍柴动力、中国重汽,关注上汽集团、华域汽车、威孚高科;2)长期关注具有成长性的优秀汽车零部件龙头,推荐星宇股份、精锻科技、东睦股份;3)新能源产业链投资机会,推荐宇通客车等。

风险提示:汽车行业销量不达预期;终端库存高企、价格大幅下降,侵蚀行业盈利;新能源汽车推广等进程低于预期。