1. 央行资产负债表扩张(投放基础货币)分为两个阶段:一是双顺差带来的外汇流入导致的资产负债表的扩张,二是为了对冲人名币贬值预期带来的外汇流出,通过对扩大存款性公司的债权来扩大央行的资产负债表。
2. 为对冲外汇流出导致央行基础货币和资产负债表的收缩,央行通过公开市场操作扩大资产负债表,创新型货币政策工具(SLF、PSL、MLF)逐渐成为货币投放的主体方式。
3. 在资产不变的情况下,央行资产负债表的负债占比最大的分别为储备货币(88%)和政府存款(8%),合计占比96%,因此,基础货币大致等于央行的负债减去财政存款。在总量不变的情况下,财政存款变动对基础货币有反向作用。
4. 由于受居民取现需求的影响,货币发行具有明显的春节效应,呈现出季节性特点。
5. 财政存款由于政府财政支出和收入的变动,在季初和季末存在大幅变动。
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