一、 A股环境分析:
(一) 综观经济
我国宏观经济缓中企稳,但随着补库存接近尾声,经济增速预计将逐步回落,中长期来看仍将延续中低增速、低波动特征。
需求端来看,基建托底力度低于预期,下半年大水漫灌可能性极低;房地产投资放缓,后地产消费产业链继续升温;出口受益于外需回暖进一步扩张可期,但中美贸易仍存在不确定性。
供给端来看,去库存、去产能显现成效,但产业结构调整远未结束,供给侧改革仍是下半年经济政策发力重点。
PPI预计将见顶回落,CPI维持低位稳定运行。
(二) 紧跟利率
商业银行资产负债结构严重扭曲,信用加速扩张积聚系统性风险,引致监管层高度重视,金融去杠杆大幕开启,势不可挡。
(M3-社会融资规模)与上证综指显著正相关,金融去杠杆的深入必将持续压制A股整体估值。
下半年货币政策维持中性稳健基调,仍需警惕边际收紧可能,因:宏观经济对利率上行的耐受度提高;应对美国加息缩表,维持人民币汇率稳定;继续挤泡沫。
(三) 细数资金 供应端情形喜忧参半:
降杠杆+严监管大势不改,银行理财通往股市之路受阻。
产业资本密集增持,动机不纯应区别对待。
基金:发行清淡,股票仓位低位回升。
外资:沪深港通北上活跃,入篮MSCI再迎增量
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