美联储公布的6月FOMC会议纪要显示,美国经济基本面稳固,未来的风险大致平衡。近期通胀放缓主要是由于电信和医药等个别行业的特殊因素导致,不代表整体经济需求回软。一季度消费放缓是暂时现象的观点得到验证,二季度消费增长有显著的改善。3月加息后,金融市场条件没有收紧,而是更加宽松,这表明投资者对风险的容忍度还在上升。9月宣布缩表、12月加息的概率较大,这将会边际上增加国内流动性压力,在监管不会逆转的情况下,利率易上难下,债牛也难言开启。