基础化工行业:周期二度花开,成长择优布局

核心观点:

我们认为目前经济需求端好于预期,周期领域在三季度旺季催化下可望再迎行情,低估值龙头仍是首推。政策方面,环保政策有望在下半年再度加速,促进周期行业结构优化。成长方面,电子化学品等领域受政策催化,国产化进程加速,行业创新带动新增需求,建议重点布局业绩快速增长的细分领域龙头。推荐标的扬农化工、中旗股份、利民股份、龙蟒佰利、恒力股份、广信材料、万润股份。

报告摘要:

传统需求端好于预期,周期可望再迎价格行情。化工品经历一季度的价格上涨以及补库存行情后,二季度经历了价格回落、下游与渠道消化库存的阶段。总体来看,需求端受益出口拉动和国内三四线城市需求,有足够韧性支持化工品价格在三季度再上涨。目前化工品库存消化速度超出市场预期,下一轮旺季备货已经开始。我们的跟踪显示,粘胶短纤、纯碱、涤纶长丝等品种在经过了两个月的回调盘整后,价格有进一步上行迹象。进入三季度后,低库存将与传统旺季需求形成共振,周期可望再迎价格行情。

行业升级拉动新增需求,新兴领域国产龙头逐步清晰。成长领域关注业绩快速增长的细分领域龙头,重点关注电子化学品领域。我们认为在电子化学品等精细化工领域,龙头公司已经完成一定的技术和客户积累,行业创新带动新增需求,未来有足够的空间实现业绩高速增长和业务领域快速开拓。我们建议积极关注成长细分领域龙头标的买点。

基础化工行业投资策略:周期领域我们建议关注前期经过去库存阶段调整的领域,首推政策和周期双重驱动的农药行业、供需格局反转的钛白粉行业和景气度有望维持的涤纶长丝行业;成长行业关注产业创新和国产化进程,重点推荐电子化学品等细分行业。推荐标的关注扬农化工、中旗股份、利民股份、龙蟒佰利、恒力股份、广信材料、万润股份。

风险因素:1.去产能进展不达预期风险;2.原材料价格波动风险;3.政策风险;3.新材料发展不达预期风险。