工程机械行业2017年日常报告:6月挖机销量维持高增长,重点推荐龙头企业

6月挖机销量保持高增长,小挖销量优势明显大挖销量增速最快。根据协会数据,6月挖机销量维持高增长,同比增速达到100.8%;从产品结构来看,小挖(<20t)国内市场销售量为4656台,同比增长102.7%,中挖(20-30t)国内市场销售量为2116台,同比增长147.8%,大挖(≥30t)国内市场销售量为1453台,同比增长190.6%。上半年以来工程机械的高增速主要来自存量更新与补库存的驱动因素,从长期来看,本轮工程机械和采矿类传统设备的更新与复苏周期可能会延续;今年1-6月挖机销量75068台,按照往年占比推算,预计今年全年挖机销量在12.5万台左右。

固定资产设备购置占比提高,有利工程机械需求增长。从统计局公布的1-5月固定资产投资数据来看,基建投资(+16.7%)、房地产投资完成额(+8.8%)增速较上月均有下降。从细分构成来看,用于设备购置的费用为3.54万亿,同比增长7.7%,增速较上月提高0.5个百分点,在总投资中的比例升至17.4%;另外,水利、环境和公共设施管理投资保持高增长,同比增速达24.5%,两点因素有助于工程机械的需求增加。

市场份额向龙头集中,从销量到业绩实现大幅改善。从品牌销量来看,各龙头公司销量增速高于行业、市场份额集中在龙头企业,5月三一挖机销量2160台、同比增长120%,徐工1220台、同比增长190%,柳工741台、同比增长160%。从一季度报告来看,工程机械龙头公司业绩大幅改善,三一重工一季度营业收入94亿元,同比增长79%,净利润7.46亿,同比增长727%;徐工机械营业收入59.98亿元,同比增长72%,实现净利润2.02亿,同比增长1810%;柳工营业收入24.32亿元,同比增长15%,实现净利润1.08亿,同比增长623%。工程机械龙头企业PE估值逐步进入合理区间,三一/徐工/柳工2017年预计PE分别为23/39/40倍。

投资建议

下游固定资产投资保持增长,设备购置增速提高、占比提升,有助工程机械需求增加,市场份额向龙头集中。重点推荐:三一重工、柳工、徐工机械等。

风险提示

固定资产投资大幅放缓;原材料成本上升降低盈利能力。