新三板研究周报:股转系统修改投资者适当性规则,市场谨慎情绪仍未见明显改善

每周观点:股转系统修改投资者适当性规则,市场谨慎情绪仍未见明显改善。上周新三板市场两大指数均出现小幅回升,三板成指(899001)上涨0.50%,三板做市(899002)指数上涨0.58%,做市指数结束周线11连阴。全国股转公司对现《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则(试行)》进行修订或补充,规则放宽了资产认定的口径,将投资门槛的500万资产统计口径由证券类资产放大为金融资产,将自然人投资者准入资产规模的计算要求由“前一交易日日终”的时点指标修改为“最近10个转让日日均”的区间指标,垫资开户难再现。严监管态势仍在延续,市场的低迷、融资难度的增加也使得市场扩容速度有所放缓,挂牌数量继续保持低速增长,快速扩容时代已经过去,并进入摘牌常态化时代。尽管门槛有适当放宽,但如我们之前的观点,新三板市场监管继续向严外加减持新规对PREIPO概念的冲击,市场仍不容乐观,谨慎情绪未见明显改善,建议投资者关注增长持续性良好的挂牌公司。

市场及政策要闻回顾。1、新三板投资者适当性规则出炉500万门槛未降低。2、“四板”市场7月份将整合逾千家异地挂牌企业待清理。

上周市场交易回顾。上周新三板市场成交额环比大幅回升。全周成交10.25亿股,周环比上升0.9%,总成交金额为52.03亿,周环比上升5.1%,其中协议交易总量为7.30亿股,协议交易总额为36.39亿元;做市交易总量环比上升6.1%,交易总金额环比上升24.9%。估值方面,三板成指市盈率(TTM)29.55倍,三板做市指数市盈率(TTM)22.43倍。协议转让涨幅前5家公司涨幅超过500%,盖娅互娱成交2.79亿,华清飞扬成交2.06亿;做市转让涨幅超过30%的企业7家,络捷斯特成交1.34亿元,联讯证券成交1.17亿元。

挂牌/做市/定增情况:新挂牌企业数量达到11314家,周募资总额环比小幅上升。新挂牌方面,上周新挂牌新增19家企业,总挂牌企业数量达到11314家,行业分布主要集中TMT、大消费和先进制造中。上周做市企业数量新增4家,做市企业总数为1536家。公司定增方面,上周有59家发布定增公告,预计共募集资金合计31.04亿,平均每家募集资金为5260万元,平均增发市盈率为17.16倍,周募资总额环比小幅上升,其中募集资金最多的百杰瑞(831933.OC),共募集资金3.5亿元。

多角度挖掘优秀企业。相对于A股,新三板主要从行业、公司及市场三个维度寻找:1)行业的潜力和特征;2)公司的管理、产品、财务及治理结构等基本面;3)市场的交易、分层及转板潜力等。根据以上思路,本周我们重点挑选的公司有贝特瑞(835185)、金力永磁(835009)、蓝海之略(834818)和威丝曼(833957)等,建议重点关注。

风险提示。政策风险、产业进展低于预期、估值较高、毛利率下降等。