大族激光:中报持续超预期,全面屏带来新机会

报告摘要:

事件:公司于2017年7月4日发布17H1业绩预告修正公告:预计今年上半年盈利7.99亿元-9.19亿元,同比增长100%-130%。其中,大族激光因对大族冠华担保而承担连带担保责任预计损失8000万元,该预计损失计入2017年上半年。若排除该影响,大族激光今年上半年的经营业绩增速将达到120%-150%,大幅超出此前60%-90%的预期。

点评:苹果激光方案核心供应商,全面屏趋势推动激光设备加速放量。

17年苹果新机的发布将引领18:9OLED全面屏的大趋势,增加了对柔性切割、窄边框加工、修复等多工序的激光需求。在异形切割领域,大族激光技术深厚的皮秒切割技术是最佳选择,其精细化程度高、加工速度快。2016年大族激光销售皮秒激光器1200台,我们预计今年销量将更加乐观。

公司是国内细分行业经验最丰富、激光设备最齐全的公司,目前形成的激光设备和自动化产品型号已达到300多种。业务范围已从小功率激光应用的消费电子领域拓展至大功率激光应用的汽车、航天等制造领域;预计17年公司大功率及自动化销售将突破20亿(16年为14.6亿)。公司的核心激光器打破了国外在核心光源上的垄断,并于16年11月收购Coractive的80%股权,帮助公司快速攻克特种激光难点。

投资智能制造,提升自动化和智能化水平。设备端的先进程度将成为制造业公司的核心竞争力。公司投资51.7亿元成立大族智能装备集团,预计2020年贡献年销售收入200亿元。另外,公司前期拟公开发行不超过23亿元A股可转换公司债券募集资金,投资于“高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”,进一步夯实技术水平。

估值与财务预测:我们预计公司2017-2019营业收入为100.12、123.38、161.47亿元,净利润15.01、18.71、23.52亿元,EPS分别为1.41、1.75、2.20元。上调至“买入“评级。

风险提示:公司项目推进进度不及预期。