轻工行业:推荐龙头纸企及二线家居龙头

造纸企业中报业绩高速增长。虽然伴随着纸价淡旺季涨涨跌跌,但造纸企业上半年普遍盈利能力较好(300元/吨以上的净利水平)。且后期伴随着8月份箱板瓦楞、白卡、铜板等细分纸种旺季的到来,纸价有望重新启动上涨。股价角度,港股的玖龙纸业及理文造纸伴随着箱板纸及瓦楞纸5月份以来的频繁提价,以及较好的中报预期,股价接近创新高;而A股的晨鸣纸业、太阳纸业虽然近期铜版纸、白卡纸及双胶纸价格淡季出现小幅调整,股价也反弹明显,我们认为这与近期周期股普遍表现较好一致---经历3个多月的调整、中报业绩高速增长。

继续推荐龙头纸企。站在当前时点,我们继续坚定推荐造纸龙头,结合5、6月份纸价,我们判断晨鸣、太阳、玖龙2017H1盈利或超预期,当前股价对应估值依然处于较低水平(晨鸣8倍、太阳11倍、玖龙年化8倍)。

家居继续看好低估值的二线家居优质品种。在估值差异不大的情况下,我们一直坚持要买买龙头的观点(索菲亚、欧派等),4-6月份龙头和二线家居龙头表现迥异,经过前段时间调整,二线家居龙头譬如曲美已经回调至2017年30倍左右估值,美克在这波上涨前已经回调至不到20倍估值,好莱客回调至不到30倍估值。在当前时点我们提请投资者关注这些二线龙头的投资机会。

包装板块建议关注劲嘉股份。劲嘉股份、东风股份作为烟包类龙头,受2016年、2017年前四月的行业去库存影响较大,目前看,去库存基本接近尾声,而伴随着中烟体系三产剥离逐步落地,龙头公司在其中可发挥的作用进一步加大。

风险提示:纸价涨幅低于预期、地产调控超预期