传媒互联网研究周报:持续关注游戏板块,上半年票房同比略增

投资要点

行情回顾

上周行情回顾:上周互联网传媒行业涨幅为0.52%,在申万28个行业中涨幅排名第23名,其中传统出版发行涨幅最大,达到2.83%。涨幅前五的公司为北纬通信(10.01%)、中南文化(7.35%)、游族网络(6.40%)、中文传媒(5.43%)、恒信东方(5.01%)。

本月行情回顾:本月互联网传媒行业跌幅为2.32%,其中传统出版发行版块涨幅最大,达到5.60%。涨幅前五的公司为游久游戏(19.87%)、中文传媒(18.00%)、读者传媒(13.94%)、华谊嘉信(13.70%)、游族网络(13.39%)。

行业动态

游戏行业:2017国内游戏市场规模或达1880亿元全球付费玩家数破10亿Newzoo在最近发布的2017全球游戏行业报告中指出,今年全球游戏市场总规模将达到1089亿美元,中国游戏市场规模为275亿美元(折合人民币1880亿元)位居全球第一。2017年全球的活跃游戏玩家数为22亿,其中付费玩家数量为10亿人,占总玩家数量的47%。

影视行业:华视娱乐投资集团在证监会网站预先披露首次公开发行股票招股说明书,拟于创业板募资9亿元人民币,主要用于补充影视剧营运资金,公司将在未来两年内投资拍摄《邓丽君》《斗罗大陆》等多部影视作品(艺恩网)

行业主要观点

关注半年报行情,继续看好游戏板块高景气,重点关注龙头公司。有35家公司发布了半年报的预告,其中25家预增,3家续盈,1家扭亏,1家首亏,2家续亏,3家预减。我们认为,从预告上看,业绩最好确定性最强的仍是游戏板块。其中三七互娱预计利润增速为68.72%~81.07%;完美世界预计利润增速为64.82%~80.52%;游族网络预计利润增速为40%~80%;恺英网络预计利润增速为50.89%~91.67%。我们认为,游戏行业已进入精品化发展阶段,龙头企业制作能力和运营实力强,出品精品游戏概率高且抗风险能力强。展望中报业绩,游戏龙头股有望中报业绩超预期,另外游戏龙头公司许多重磅游戏大作将于近期推出,建议重点关注。三七互娱的重磅游戏《择天记》《传奇霸业》预计于暑期档推出;游族网络的影游联动大作《军师联盟》将同步推出页游和手游(7月6日开始公测),受益于电视剧的热播,该款游戏流水值得期待;6 月30 日,由完美世界、万达院线游戏联合发行的年度S 级MMO 游戏《射雕英雄传手游》已在IOS 首发,建议关注。相关标的重点推荐中文传媒,同时提示关注,三七互娱、完美世界、游族网络、恺英网络。

重点提示关注中文传媒,前期涨幅较小估值仅20倍,同时兼具后期催化。催化剂:与腾讯合作的游戏《乱世王者》即将上线(目前处于预约阶段),由天美工作室开发(开发过《王者荣耀》的团队),智明星通的分成比例比较丰厚,提供COK的核心玩法,由腾讯负责研发和运营。COK的流水稳健,后周期推广费用降低,释放业绩,预计月流水稳定在2.5亿左右,预计COK单款游戏可以贡献5-6亿左右的净利润。公司估值具备一定安全边际, 目前17年PE约为20倍,业绩增速超过20%,PEG小于1,半年报业绩值得期待。

根据猫眼票房统计,2017年上半年总票房272.07亿,扣除服务费实现票房254亿,同比增长3.58%,其中一季度下滑6.43%,二季度上涨17.92%。6月实现票房39.12亿,不含服务费票房为36.72亿,同比下降5.02%。根据时光网的数据,2017H1共上映电影239部,其中国产片143部收入总票房105亿元,占比为39%;引进片公映96部(含分账片与买断批片)收入总票房167亿元,占比为61%;票房过亿影片共47部,其中《速度与激情8》为上半年票房冠军票房总计26.96亿,上半年票房TOP10影片中7部为引进片,3部国产片。总体来说,上半年国产片表现欠佳,下半年暑期档、国庆档、贺岁档较多国产片上映,预计国产片票房占比会有所上升,即将迎来的暑期档有《建军大业》、《绝世高手》、《悟空传》、《战狼2》、《绣春刀2》等上映,预计全年票房增长10%-12%左右。

投资建议

本周建议关注组合:中文传媒,三七互娱,完美世界、游族网络、恺英网络、万达电影、中国电影、宝通科技、鹿港文化、昆仑万维、骅威文化、慈文传媒、中南文化、视觉中国。

风险提示

政策性风险;行业增速不达预期。